公用事业行业月度报告：环保板块受益逆周期调控发力，表现较佳-20200304-财富证券-12页_1mb

公用事业行业月度报告总结（2020年03月04日）

核心内容概述

本报告分析了2020年3月公用事业行业的投资策略、市场行情回顾、行业数据跟踪、政策动态及重点公司公告。公用事业板块整体表现弱于大盘，但环保板块因政策支持表现较好。报告建议关注火电、水电及环保三大主线，其中火电板块估值低，受益于煤价下行；水电板块股息率高，配置价值突出；环保板块则受益于水治理政策执行力度超预期及垃圾分类推进。

主要观点

投资策略

• 火电板块：估值低，受益于煤价下行，建议关注华能国际、华电国际。
• 水电板块：股息率高，配置价值突出，建议关注长江电力、湖北能源。
• 环保板块：受益于国家减负减税及逆周期调控，建议关注碧水源、国祯环保等水治理标的，以及盈峰环境等环卫装备企业。

市场行情回顾

• 2020年2月，公用事业(申万)指数下跌2.71%，跑输万得全A指数2.68个百分点。
• 子板块表现分化，电力和燃气板块受疫情影响较大，环保板块则因政策支持表现较好。

行业数据跟踪

• 2019年12月，全社会用电量累计值为72255亿千瓦时，同比增长4.5%。
• 2020年3月2日，秦皇岛港煤炭平仓价为567.8元/吨，环比下跌。
• 6大电企煤炭库存为1760.03万吨，可用天数为36.91天。

关键信息

政策动态

1. 阶段性降低电价气价：国家发改委自2020年2月1日起至6月30日，降低除高耗能行业外的电价5%，并提前执行淡季天然气价格政策，预计国网及南网共计降低电费约595亿元。
2. 《土壤污染防治基金管理办法》：财政部印发该办法，鼓励设立省级土壤污染防治基金，引导社会资本参与，推动土壤修复市场发展。
3. 构建现代环境治理体系：中共中央办公厅、国务院办公厅提出指导意见，旨在推动环保产业健康发展。

重点公司公告及简评

1. 旺能环境：2019年营收11.98亿元，同比增长43.17%，净利润4.20亿元，同比增长36.98%。公司推出员工持股计划，激励未来业绩增长。
2. 兴蓉环境：被三峡集团增持至5%持股比例，期待协同效应释放。长江大保护市场空间巨大，预计资金需求超2万亿元。
3. 碧水源：2019年净利润12.71亿元，同比增长11.93%。
4. 博世科：2019年净利润2.85亿元，同比增长21.42%。
5. 国祯环保：股东铁路基金拟通过公开征集转让10.59%股份，可能影响公司股权结构。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期；
• 电煤价格下行不及预期；
• 民企融资条件改善不及预期；
• 减税降负力度不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%–15%）等。
• 行业投资评级：同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%）。

行业数据与估值

• 截至2020年3月3日，公用事业(申万)指数市盈率为18.69倍，较万得全A指数溢价5.17%。
• 电力、水务、燃气、环保板块市盈率分别为16.27倍、19.81倍、28.36倍、28.84倍。
• 水电板块业绩稳定性最佳，可同时采用市盈率及市净率估值；火电板块宜采用市净率估值；燃气、环保板块成长性较好，宜采用市盈率估值。

总结

本报告强调2020年3月公用事业行业投资应围绕火电、水电及环保三大主线展开。环保板块因政策支持及垃圾分类推进表现突出，而电力和燃气板块受疫情影响较大。行业整体维持“同步大市”评级，建议投资者关注华能国际、华电国际、长江电力、湖北能源、碧水源、国祯环保、盈峰环境等标的。同时，需警惕用电量增速、电煤价格、民企融资及减税降负等风险因素。