2017-建筑行业：园林PPP业绩持续高增长，一带一路及国改深入推进_31页-2mb

2017年建筑行业半年度策略报告总结

核心内容

2017年下半年，建筑行业面临房地产投资增速回落的挑战，但“基建+PPP”成为推动经济“稳增长”的重要力量。报告指出，随着政策支持和项目落地，PPP模式将加速推进，带动园林、轨交等板块业绩高增长。同时，“一带一路”和国企改革也为建筑行业带来新的发展机遇。此外，装配式建筑标准逐步完善，钢结构住宅在人力成本上升和技术进步的背景下迎来发展契机。公装市场增速放缓，企业正积极转型家装，抢占万亿市场空间。

主要观点

• 地产投资增速回落：受调控政策影响，房地产投资增速自2016年7月首次下滑，预计2017年下半年将进一步回落。
• 基建投资成为稳增长主力：制造业投资乏力，基建投资成为推动经济增长的关键。PPP模式在缓解地方财政压力、推进基础设施建设方面发挥重要作用。
• 园林行业持续高增长：受PPP订单爆发影响，园林公司业绩预计2017-2018年增长分别为50%+和40%+。推荐岭南园林、铁汉生态、美晨科技、达实智能等企业。
• 轨交建设迎高峰期：17-19年轨交项目投资额分别为9098/4804/2576亿元，PPP模式推动项目落地，建议关注中国中铁、中国铁建、隧道股份等。
• “一带一路”订单增长显著：沿线新签合同额增速回升，营业额稳定增长，建议关注葛洲坝、中国电建、中国交建、中国铁建等央企。
• 国企改革加速推进：2017年国资委明确监管边界，推动国企改革进程，建议关注中国建筑、中国核建、上海建工、山东路桥等。
• 装配式建筑发展提速：政策与标准逐步完善，钢结构住宅在人力成本上涨和政策支持下将进入快速发展期，推荐杭萧钢构、精工钢构、鸿路钢构等。
• 家装行业转型加速：公装市场增速放缓，家装市场潜力巨大，建议关注金螳螂。

关键信息

一、地产投资与基建投资

• 2017年1-5月，固定资产投资累计增长8.6%，房地产投资增长8.8%，增速回落。
• 基建投资增速回落，但PPP模式成为推动基建的重要手段，预计下半年基建投资增速维持高位。
• 道路运输管理业与公共设施管理业投资增速维持高位，分别为23%和25%。

二、PPP模式

• 17年1-5月全国PPP项目总金额达1.12万亿元，同比增长53%。
• 园林、市政、生态环保等板块受益PPP订单爆发，预计园林板块业绩增速为50%+和40%+。
• 17-18年轨交项目投资金额分别为9098亿和4804亿，PPP助推项目落地，建议关注中国中铁、中国铁建、达实智能等。

三、“一带一路”政策

• “一带一路”沿线新签合同额占比提升至52%，营业额保持稳定增长。
• 国家新增7800亿元贷款支持及1000亿元增资丝路基金，助力企业海外扩张。
• 建议关注中国交建、中国电建、葛洲坝、中国铁建等国际工程央企。

四、国企改革

• 国资委明确监管边界，提升国企自主经营权，扫清混改障碍。
• 建议关注中国建筑、中国核建、上海建工、山东路桥等。

五、装配式建筑与钢结构住宅

• 钢结构住宅因人力成本上涨及政策支持，迎来发展契机。
• 2016年钢结构产量5585万吨，占比仍较低，未来应用比例将逐步提升。
• 建议关注杭萧钢构、鸿路钢构、精工钢构等。

六、家装市场

• 家装市场规模逾万亿，行业呈现“小散乱”格局。
• “互联网+”推动家装生态重塑，线上线下协调发展。
• 建议关注金螳螂，其家装业务有望放量并实现盈利。

投资建议

1. PPP板块：岭南园林、铁汉生态、美晨科技、棕榈股份、东方园林、文科园林、中国中铁、中国铁建、隧道股份、达实智能。
2. “一带一路”板块：葛洲坝、中国电建、中国交建、中国铁建、中国中铁。
3. 国企改革板块：中国建筑、中国核建、上海建工、隧道股份、山东路桥。
4. 装配式钢结构板块：杭萧钢构、鸿路钢构、精工钢构。
5. 家装板块：金螳螂。

风险提示

• 固定资产投资增速下滑；
• PPP项目推进低于预期；
• “一带一路”战略推进低于预期；
• 国企改革推进低于预期。

附录：股票数据一览