20160905-华泰证券-建筑建材行业周报_基建仍是确定主线_配置PPP_一带一路_21页_1mb

建筑建材行业周报总结

核心内容概览

2016年9月5日发布的建筑建材行业周报指出，建筑装饰Ⅱ行业评级为“增持”，建材行业评级为“中性”。整体来看，建筑行业在PPP政策推动下表现强劲，而建材行业则呈现业绩回暖迹象。

主要观点

• PPP与一带一路带动建筑行业增长：建筑行业上半年整体营收和净利润增长，其中PPP、智能工程和国际工程板块表现突出，园林板块现金流明显改善。
• 建材行业业绩拐点初现：二季度建材行业营收和净利均出现好转，玻纤、家装等行业表现亮眼，毛利率达到历史高位。
• 关注旺季涨价与家装、水利建材：8月建材旺季到来，水泥、玻璃价格持续上涨，家装消费类建材和水利管材有望迎来业绩反转。
• 建筑行业投资策略：推荐PPP+园林、PPP+基建、PPP+地方国改相关标的，如葛洲坝、铁汉生态、设计股份等，同时关注水泥板块的海螺水泥、冀东水泥。
• 建材行业投资策略：推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材等，重点关注家装建材和水利管材板块。

关键信息

建筑行业

• 行业表现：2016年二季度建筑行业营收YOY +4.72%，归母净利润YOY +9.12%。行业内现金流分化，龙头企业改善明显。
• 子板块表现：
  • 园林工程：上半年业绩增长15%以上，毛利率维持20%+，现金流改善显著。
  • 智能工程：规模业绩高速增长，受益于智慧城市建设项目。
  • 国际工程承包：盈利能力增强，未来机遇广阔。
• 投资推荐：重点推荐葛洲坝、铁汉生态、山东路桥、达实智能、神州长城、设计股份、中国建筑等，建议关注美尚生态、丽鹏股份、安徽水利、粤水电。

建材行业

• 行业表现：2016年二季度建材行业营收YOY +11.60%，归母净利YOY +3.52%。整体毛利达到近年高点，三费支出下降。
• 子板块表现：
  • 水泥：价格持续上涨，海螺水泥等龙头业绩回升。
  • 玻璃：价格环比上涨5.04%，旗滨集团值得关注。
  • 家装建材：受益于房地产销售回暖，推荐伟星新材、东方雨虹、北新建材。
  • 水利管材：年内业绩有望反转，推荐永高股份、龙泉股份、韩建河山。
• 投资推荐：推荐兔宝宝，关注海螺水泥、冀东水泥，以及有重组事件驱动的华新水泥。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致行业整体增速放缓。
• 投资增速未持续：影响企业盈利。
• 金融系统性风险：可能对行业造成冲击。

消息面动态

• 政策支持：国务院支持PPP项目，明确推广七领域，包括能源、交通、水利等。
• 监管变化：证监会优化发审委制度，减少成员数量，增加外部专家比例。
• 自贸区设立：辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、四川、陕西新设7个自贸区，推动改革和开放。

重点公司动态

• 基建类：中国铁建、中国交建、葛洲坝、上海建工等公司业绩增长，中标多项工程。
• 建材类：海螺水泥、金隅股份等公司业绩改善，部分公司如ST烯碳由盈转亏。
• 智慧/海绵城市：部分公司如达实智能、铁汉生态等在智慧医疗、EPC等领域有进展。
• 专业工程：苏交科、中化岩土等公司完成并购或有重大进展。

组合配置与策略

• 建筑行业：推荐PPP+园林、PPP+基建、PPP+地方国改标的，如葛洲坝、铁汉生态、设计股份等。
• 建材行业：推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材等，关注水泥和玻璃板块。

图表与数据

• 行业走势图：建筑指数上涨，建材指数下跌。
• A/H股溢价率：A股溢价率较H股明显，建议关注A股标的。
• A/B股溢价率：A股溢价率较B股高，但部分公司如东方园林、龙泉股份等出现折价。

股价倒挂与融资动态

• 股价倒挂：部分公司如东方园林、龙泉股份、宝鹰股份等存在股价倒挂现象，折价率在10%以上。
• 融资动态：多公司完成或正在推进融资计划，如宝鹰股份、中材科技等。

本周总结

本周建筑建材行业整体表现分化，建筑板块受益于PPP政策和国际工程，表现优于建材板块。建材行业整体呈现业绩回暖迹象，尤其是水泥和玻璃板块，建议关注相关标的。同时，部分公司因重大资产重组或业绩变化，股价出现倒挂，值得关注。