20180622-东吴证券-电力设备与新能源行业_电动车升级元年_工控新周期_优质龙头成长空间开启_116页_5mb

电动车升级元年、工控新周期，优质龙头成长空间开启

核心内容

2018年被视为电动车升级元年，随着补贴政策的调整和市场需求的升级，中高端电动乘用车市场开始爆发。同时，工控行业迎来新的景气周期，电力设备领域则在寻找结构性机会。新能源行业，尤其是光伏和风电，正加速进入平价上网阶段，推动行业持续发展。

主要观点

电动车市场

• 政策支持：2018年补贴政策鼓励高端乘用车，降低A00级车型补贴，促进市场结构优化。
• 市场结构优化：2018年1-5月新能源车销量同比增长142%，其中乘用车占比高。预计2018年销量达106万辆，2019和2020年分别增长至148万和209万辆。
• 车型升级：中高端车型（如AO和A级）成为市场主力，A00级车型逐渐被替代。续航里程和电池能量密度提升明显，纯电车型占比提高。
• 动力电池趋势：高镍化和高端化趋势明显，2018年动力电池装车量预计47GWh，三元电池占比显著增加。宁德时代、比亚迪等企业有望提升市场份额。
• 海外竞争加剧：海外车企如宝马、大众、丰田等计划推出大量新能源车型，竞争压力增大。

工控市场

• 持续复苏：自2016年底以来，工控行业持续复苏，自动化改造和精益管理推动需求增长。
• 进口替代加速：国产工控品牌如汇川技术、信捷电气等在市场份额上有所提升。
• 电力设备结构性机会：电网投资放缓，但特高压和柔性直流技术为未来提供结构性机会。

新能源市场

• 光伏政策扰动：短期政策调整对行业造成影响，但中长期来看，光伏行业将加速平价上网。
• 风电复苏：风电新增项目竞价政策影响有限，南方提速、北方解禁推动装机量增长，预计全年装机量超25GW。
• 平价上网加速：光伏和风电行业正逐步实现平价上网，未来增长空间广阔。

关键信息

电动车市场

• 销量预测：2018年预计销量106万辆，其中乘用车80万辆、客车11万辆、物流车15万辆。
• 补贴调整：2018年电动车补贴政策对A00级车型补贴大幅下降，鼓励中高端车型。
• 车型升级：A00级车型占比从80%降至65%，A0级和A级车型增长迅猛。
• 动力电池需求：2018年动力电池装车量预计47GWh，三元电池占比提升至25GWh。
• 海外竞争：宝马、大众、丰田等车企计划推出大量新能源车型，加剧竞争。

工控市场

• 行业复苏：2017年工控行业增长16.5%，2018年Q1增长13%。
• 重点推荐：汇川技术、信捷电气、麦格米特、英威腾等企业。
• 进口替代：国产工控品牌在市场份额上逐步扩大，具备竞争力。

新能源市场

• 光伏政策：短期政策扰动，但中长期平价上网加速。
• 风电复苏：2018年风电装机量预计超25GW，增速25%以上。
• 平价上网：光伏和风电行业将逐步实现平价上网，未来增长可期。

投资建议

• 电动车领域：重点推荐电池材料企业（星源材质、新宙邦、杉杉股份、璞泰来、天赐材料）、核心零部件企业（汇川技术、宏发股份）、上游资源企业（华友钴业、天齐锂业）。
• 工控领域：重点推荐汇川技术，建议关注信捷电气、麦格米特、英威腾等。
• 电力设备领域：重点推荐国电南瑞，建议关注特变电工等。
• 低压电器领域：重点推荐正泰电器，建议关注良信电器等。
• 继电器领域：重点推荐宏发股份，具备国际竞争力。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响新能源车和工控行业需求。
• 政策不及预期：补贴政策变化可能影响行业增长。
• 下游需求不及预期：工控和电力设备下游需求波动可能影响企业业绩。