20240707-华泰期货-铁矿石半年报_铁矿石供需逆转_估值成为下半年关注重点_20页_1mb

铁矿石半年报分析总结

2024年上半年，铁矿石市场表现剧烈波动，呈现倒" N "型走势。年初受政策环境影响，基建与房地产复苏缓慢，推动黑色系商品价格下跌。受此影响，市场情绪悲观，原料需求下降，形成负反馈，导致铁矿现货价格下跌接近30%，超过去年同期跌幅。4月后，随着钢材消费回升及避险情绪提升，工业品价格走高，但5月下旬建材消费需求转弱，价格再度回调。

基差方面，主力合约基差持续收窄，处于近年低位，且近期盘面小幅贴水现货。价差方面，由于去年下半年以来钢厂利润处于低位甚至亏损，影响初期高中品溢价低位运行，但随着非主流矿供应增加及钢厂利润修复，高中品与中低品价差均有所走扩，中高品价差创两年高位。

从供需角度，1-5月，全球铁矿石供应近4，200万吨，其中进口量达51，398万吨，同比增加705%，主要来自巴西及非主流矿。国内产量虽同比增31%，但需依赖进口维持供应。国内消费疲软，粗钢净出口表现强劲，总体消费量仍偏弱，港口库存持续高位运行。

预计2024全年铁矿石供需维持宽松格局，海外需求将增长30%，国内需求增幅为0.4%。基于当前高库存与供给，100美元/吨为铁矿石估值中性水平，价格高于110美元进入高估区间，低于100美元形成低估。下半年重点关注估值变化及阶段性交易机会。

核心策略是关注铁矿石阶段性风险管理机会，主要风险包括钢厂利润变动、海外发运能力、宏观经济环境不稳定以及国内需求超出预期等因素。