20230630-广发期货-2023年下半年行情展望_玻璃-下半年关注供需节奏差带来的结构性行情_11页_1mb

报告总结：

1. 核心观点： 2023年下半年玻璃期货行情的核心驱动因素是供需节奏差。尽管需求端在“保交楼”潜在需求及下半年地产旺季（金九银十）预期上存在一定支撑，但供应端产能持续扩张将带来更大的压力。
2. 供需分析：
   • 需求端： 武汉至5月“保交楼”完成率约34%，仍有有望交付的比例，构成潜在需求，但主要依赖政府纾困资金，企业自有资金紧张。新房销售数据低迷，抑制市场情绪和中下游补库意愿，拖累需求。上半年房地产开发投资和新开工面积数据持续恶化，预示长期需求前景偏弱。
   • 供应端： 上半年复产、点火意愿强烈，产能显著增长（上半年增近4%，预计年底可能增加25%-30%），玻璃行业利润处于历史高位，进一步刺激产能扩张。
   • 库存： 上半年库存先降后升。预计金九银十前可能有备货补库带来的显性去库，但三季度中下游可能优先消化库存。四季度或面临“高供应、低需求”的累库压力。
   • 价格与利润： 当前主力合约2309报价约1500点，处较低区间，但现货升水，显示期货市场相对悲观。高利润表明当前需求与生产不匹配，现货价格或有回调空间。
3. 行情展望：
   • 短期： 受地产政策落地预期未证伪前现货情绪变化以及供需节奏差影响，行情驱动不足，可能继续震荡，等待修复缺口或政策催化。
   • 中长期： 关注金九银十备货、地产政策（特别是宽松政策落地情况）兑现，以及后续保交楼和新增产能的实际变化。供需节奏错配的结构性行情可能持续，后续需重点跟踪“政策-情绪-备货-库存-产能”链条。
4. 风险点： 整体需求低迷，市场信心恢复缓慢，政策不确定性，库存压力，供需错配。