20240707-华泰期货-氯碱半年报_估值低位_重点关注供应端的摆动_21页_1mb

氯碱行业半年报分析

核心观点

• 上游氯碱综合利润仍处于低迷状态，价格总体估值偏低，但需求预期好转为价格带来支撑。
• 烧碱下半年新增产能压力显著，PVC新增产能环比持平，供应端压力持续。

市场分析

烧碱分析

• 产能方面：截至今年4月已投产80万吨新产能，下半年预计新增170万吨。
• 需求方面：烧碱需求主要依赖下游氧化铝开工率，随着国内铝土矿恢复供应，氧化铝开工率环比回升，但下半年需求预期改善空间有限。

PVC分析

• 产能方面：2024年PVC新增产能环比减少，下半年新投产能压力与上半年基本持平。
• 需求方面：国内房地产数据低迷对PVC需求产生拖累，但政策预期改善提振市场情绪。

策略建议

• 烧碱：谨慎做空套保，关注供应端波动。
• PVC：谨慎做多套保，在供应压力不大和需求预期好转的背景下，价格重心可能上移。

风险提示

• 烧碱：出口明显改善、需求恢复加快、利润转差导致检修增加。
• PVC：下游出口增加、上游检修计划增加、需求恢复力度不足。

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