20240707-华泰期货-尿素半年报_下半年产能投放_关注尿素出口情况_18页_1mb

尿素2024年上半年市场分析及展望

产量与供应
2024年上半年尿素产量达3250万吨，同比增长92%，处于历史高位。高利润驱动下游工厂维持满负荷生产，开工率稳定在82%以上。新增产能集中于下半年（如安徽泉盛、山东润银等装置，合计477万吨/年），预计全年产量将超过6700万吨。供应端压力将在下半年加剧。

需求与消费
上半年需求旺盛，工农业需求同比增速达115%。三季度后需求将转弱，主要依赖秋季施肥和淡季储备。复合肥开工率显著提升，对尿素价格支撑较强，但工业需求（如三聚氰胺）受地产低迷拖累，改善有限。

进出口与库存
出口政策反复波动，上半年出口仅8万吨，远低于往年；印度需求透支效应及新增产能压制出口量，政策不确定性较大。进口维持低位，国内供给基本自足。国内库存减少至2556万吨，低于同期水平，预计下半年将缓慢累库。

成本与开工率
煤炭价格震荡，天然气稳价，尿素利润尚可支撑开工率维持高位。气制工艺利润优于煤制，但累库和政策扰动可能抑制需求，中性策略建议关注区间震荡机会。

核心观点
展望下半年，尿素维持中性策略，价格区间震荡为主，供应增量、出口政策收紧及淡季需求均为关键风险点。建议关注国内新增产能投产进度和印度招标动态。

风险提示

• 出口政策变化：影响供应端去库存节奏
• 库存累积：农业备肥结束后企业库存压力

合规说明
报告数据基于行业公开信息，仅供参考，不构成投资建议。