20211018-宝城期货-做空聚烯烃利润_13页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由苏妙达撰写，于2021年10月18日发布，分析了聚烯烃期货市场的周度策略、行情综述、现货市场动态及后市研判。重点围绕聚烯烃期货交易策略、市场供需变化、成本支撑及下游需求进行深入探讨，为投资者提供市场分析和交易建议。

一、周度策略分析

• 策略类型：跨品种套利
• 交易标的：多SC01空PP01
• 核心逻辑：受能源危机影响，原油价格上升，PP煤化工装置降负荷有限，石化库存消化缓慢，导致聚烯烃利润承压。
• 进出场点位：
  • 进场：价差21.9*原油价格-PP价差进场1830
  • 出场：价差2670
  • 止损：1550
• 盈亏比：3:1
• 交易周期：2021年10月17日-2021年11月17日
• 策略等级：★
• 策略风险：能耗双控政策下，PP生产可能受到限制

二、行情综述

1. 聚乙烯（LLDPE）走势

• 主力2201合约周五收盘价为9600元/吨，较上周结算价下跌235元/吨。
• 周持仓量310945手，较前一周减仓19938手。
• 周成交量3420956手。

2. 聚丙烯（PP）走势

• 主力2201合约周五收盘价为9791元/吨，较上周结算价下跌370元/吨。
• 周持仓量389476手，较前一周减仓37899手。
• 周成交量6225338手。

三、现货市场分析

1. 国际油价走势

• IEA月报指出，全球天然气、煤炭能源危机将蔓延至原油市场，石油需求增长上调。
• 布伦特原油价格上涨至85美元/桶。
• 乙烯与丙烯价格也有所上涨。

2. 聚烯烃现货价格

• 国内LLDPE拉丝市场主流价格在9550-9900元/吨，共聚市场在9550-9850元/吨。
• LLDPE基差上涨150元/吨至165元/吨。
• 01-05合约价差回落，LLDPE价差为290元/吨，PP价差为272元/吨。

3. 进口利润及石化库存

• LLDPE进口利润下降1021元/吨至-704元/吨。
• PP进口利润下降530元/吨至-392元/吨。
• 石化库存消化6.5万吨至78.5万吨，但周末出现累库，比去年同期多7万吨。

四、下游需求分析

• 北方棚膜需求处于旺季，农膜开工率提升11个百分点，价格环比上涨600-1200元/吨。
• 华东华南地区下游工厂开工负荷受限电影响而走弱。
• 塑编开工率下降1.5个百分点至50.9%。
• BOPP开工率下降0.4个百分点至60.8%。

五、后市研判

利多因素

• 布伦特原油价格上涨至84美元/桶。
• CFR东北亚乙烯上涨10美元/吨至1161美元/吨。
• CFR中国丙烯上涨95美元/吨至1131美元/吨。
• 能耗双控政策下，部分煤化工装置降负荷，PE开工率降至89%，PP开工率降至90%。
• 北方棚膜需求旺盛，农膜价格上扬。

利空因素

• 新增产能压力持续，如山东寿光、浙江石化二期、青海大美煤业、天津渤化即将投产。
• 陕西等地部分煤化工装置仍正常生产，聚烯烃损失量不及预期。
• 华东华南地区下游开工负荷受限电影响。
• 石化库存出现累库现象，比去年同期多7万吨。
• 现货成交较差，市场情绪偏弱。

主导逻辑

• 上游成本支撑明显，原油、煤炭价格上涨。
• 供应端受限电和能耗双控政策影响，开工率下降。
• 现货成交疲软，库存累积，市场震荡整理。
• 结论：建议做空聚烯烃利润。

六、宝城期货营业部信息

七、免责条款

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