20180807-中诚信国际-2018年6月非金融企业杠杆率监测_地方国企杠杆率今年来首次回落_私营工业企业加杠杆力度放缓_7页_772kb

2018年6月非金融企业杠杆率监测月报总结

核心内容

本报告是中诚信国际发布的2018年第5期、总第10期监测月报，重点分析了2018年6月非金融企业杠杆率变化及国企改革相关动态。报告指出，地方国企杠杆率今年首次回落，私营工业企业加杠杆力度放缓，工业企业整体资产负债率保持平稳。同时，国企改革热点事件频发，包括国有金融资本管理职责明确和国有资本投资、运营公司改革试点细则落地。

主要观点

• 国企改革进展

  • 《完善国有金融资本管理的指导意见》发布，首次明确由财政部门履行国有金融资本出资人职责，有助于解决国有金融资本管理分散的问题。
  • 国务院发布《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》，明确两类公司的功能定位和治理结构，推动国有资本市场化运作，减少政企不分的弊端。

• 工业企业利润增长情况

  • 1-6月份工业企业利润同比增长17.2%，较1-5月份加快0.7个百分点，二季度以来持续回升。
  • PPI同比上涨4.7%，价格剪刀差收窄，原材料价格上涨对企业利润的挤压减轻，带动利润增长。
  • 企业营业成本增长放缓，进一步扩大了利润增长空间。

• 行业利润分化

  • 高耗能行业：采矿业利润同比增长47.9%，石油和天然气开采业增长309%，黑色金属冶炼及压延加工业增长113%，非金属矿物制品业增长44.1%，化学原料和化学制品制造业增长29.4%，成为利润增长的主要支撑。
  • 高技术制造业：仪器仪表制造业、电气机械及器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长放缓，受中美贸易战影响显著。
  • 上中下游差异：上游采矿业利润增长远高于中下游制造业。

• 所有制企业利润对比

  • 国有工业企业利润同比增长31.5%，私营工业企业利润同比增长10%，增速分化明显。
  • 国有工业企业利润增长主要得益于大宗商品价格上涨，而私营工业企业利润增长放缓可能拖累民间投资。

• 杠杆率变化

  • 工业企业整体资产负债率保持平稳，为56.60%。
  • 国有工业企业资产负债率稳中趋稳，为59.56%，较上月微升0.03个百分点。
  • 私营工业企业资产负债率回落至55.8%，较上月下降0.02个百分点，加杠杆力度放缓。
  • 国有企业资产负债率小幅回落至64.94%，地方国企杠杆率首次出现下降，为62.56%，较上月下降0.18个百分点。

关键信息

• 数据来源：中诚信国际整理，基于财政部及统计局等公开数据。

• 图表支持：报告附有多个图表，显示了工业企业利润、资产负债率及行业分布情况。

• 行业划分：

  • 上游：煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业等。
  • 中游：石油加工炼焦及核燃料加工业、黑色金属冶炼及压延加工业等。
  • 下游：农副产品加工业、食品制造业、汽车制造业等。

• 政策背景：

  • 国企改革持续推进，强调“以管资本为主”，推动市场化运作。
  • 地方国企融资难度加大，负债增速放缓，带动杠杆率下降。

结论

2018年6月，工业企业利润增长加快，但增速面临放缓压力。地方国企杠杆率首次回落，显示国企改革初见成效。私营工业企业加杠杆力度放缓，可能对民间投资形成拖累。行业利润分化明显，高耗能行业表现强劲，而高技术制造业受贸易战影响较大。未来需关注PPI回落对利润的影响，以及政策对私营企业融资和投资行为的引导作用。