20220615-中诚信国际-宏观债务风险监测月报_关注疫情冲击下的实体经济降杠杆_8页_1mb

关注疫情冲击下的实体经济降杠杆总结

核心内容

2022年4月，受疫情冲击及大宗商品价格高位运行影响，实体经济融资需求不足，导致宏观杠杆率出现回落。尽管稳增长政策有所加码，宽信用政策持续发力，但传导机制尚未完全畅通，整体债务增长乏力。

主要观点

非金融部门杠杆率回落

• 总债务：截至4月底，非金融部门总债务为338.86万亿元，环比增长0.24%，但增幅较3月大幅回落。
• 杠杆率：非金融部门总杠杆率为288.31%，较3月回落1.26个百分点。
• 结构变化：非金融企业部门债务占比上升至59.05%，居民部门债务占比下降至23.13%，政府部门债务占比上升至17.82%。

非金融企业部门

• 债务增长：4月非金融企业债务增加8344亿元至200.10万亿元，环比增速为0.42%。
• 杠杆率：非金融企业杠杆率较上月下降0.44个百分点至170.25%。
• 企业类型：私营工业企业资产负债率与上月持平于58.8%，国有企业资产负债率上升0.2个百分点至57.2%。

居民部门

• 债务收缩：4月居民新增中长期贷款转负，减少313.72亿元。
• 总债务：居民部门总债务为78.38万亿元，环比下降0.28%。
• 杠杆率：居民部门杠杆率回落至66.69%，为18个月以来新低。

政府部门

• 债务增长：4月政府部门债务增加1958.84亿元至60.38万亿元。
• 杠杆率：政府部门杠杆率回落至51.37%，较上月下降0.18个百分点。
• 专项债发行：专项债发行节奏放缓，政府债券融资增幅较3月大幅收窄。
• 隐性债务：隐性债务清零工作持续推进，但部分高风险区域隐性债务风险仍需关注。

金融部门

• 债务增长：金融部门总债务增长1.03万亿元至75.69万亿元。
• 杠杆率：金融部门杠杆率回升至64.40%，较上月提高0.44个百分点。
• 融资结构：非银存款增加推动债务增长，但金融债发行规模有所下降。

后续展望

• 杠杆率回升：随着疫情影响趋缓、稳增长政策加码及宽信用效果显现，非金融部门杠杆率或波动回升。
• 非金融企业：杠杆率将小幅回升，但受疫情反复及成本上涨影响，仍面临较大制约。
• 居民部门：受居民收入放缓及购房信心不足影响，杠杆率明显上行概率较小，短期内或维持低位波动。
• 政府部门：专项债发行有望加快，政府部门债务增长将延续，杠杆率或企稳回升。

风险提示

• 企业信用风险：疫情虽影响趋缓，但企业成本压力依然较大，尾部企业信用风险不容忽视。
• 隐性债务风险：在财政紧平衡背景下，部分高风险区域隐性债务风险仍需重点关注。

关键信息

• 数据来源：中诚信国际宏观债务数据库，Wind
• 联系方式：中诚信国际研究院，袁海霞、张文宇、王秋凤、鲁璐
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