20180717-安信证券-保险行业动态分析_保费增速超预期_中报看投资收益率_4页_736kb

2018年保险行业总结

核心内容

2018年7月17日发布的保险行业分析报告，主要聚焦于上半年寿险公司保费增长情况、投资收益率变化及行业未来展望。报告指出，尽管上半年保费增速整体低迷，但部分公司6月数据超预期，主要得益于去年同期基数较低及业务结构调整。同时，权益市场波动对投资收益率形成压力，未来需关注保费增长的持续性及监管政策变化。

主要观点

1. 保费增长情况

• 6月保费收入：国寿、新华、平安寿分别实现原保费收入531亿元、132亿元、307亿元，同比增长11%、20%、24%。
• 个险新单增长：平安寿6月个险新单为111亿元，同比增长20%，高于市场预期。
• 上半年新单增速：平安寿上半年个险新单同比增速下滑至-6.30%，整体行业新单增速低迷。

2. 保费增长原因

• 同比基数低：6月数据好于预期，部分原因在于去年同期基数较低。
• 业务结构优化：行业在第二季度加大保障型产品推广力度，提升代理人素质，推动新单增长。

3. 保费增长持续性

• 人均产能下降：快返型产品减少及大单减少导致件均保费下滑，从而影响人均产能。
• 营销员人数减少：营销员人数同比下滑，对新单增长形成压力。
• 健康险件均保费较低：保障型产品件均保费比分红理财型产品低50%以上，影响通过件数增长弥补保费下滑的难度。

4. 投资收益率变化

• 权益市场波动：上半年股市下跌，导致保险公司投资收益率承压。
• 债市影响较小：信用债负面影响较小，利率变化对投资端有利有弊。
• 预计收益率下滑：下半年权益市场波动预计拖累投资收益率，全年可能下滑至5%以下。

5. 行业展望

• 全年新单增速低迷：预计全年新单保费增速将持续低迷，新业务价值增长有限。
• 平安个险新单增速：预计平安个险新单同比增速为5%。
• 其他公司负增长：其他三家险企预计全年新单保费同比维持负增长。

关键信息

• 主要险企表现：国寿、新华、平安寿6月保费收入分别增长11%、20%、24%，其中平安寿表现突出。
• 投资端压力：权益市场波动是上半年投资收益率下滑的主要原因，预计全年收益率将低于5%。
• 行业风险提示：保费增速不达预期、监管政策不确定性为行业主要风险。

图表说明

• 图1：上市险企6月单月保费及同比增速。
• 图2：上市险企前6月累计保费及同比增速。
• 图3：2018年以来权益市场波动较大。
• 图4：预计2018年人均产能同比增速将下降。
• 图5：新单保费增速预计2018年将持续低迷。
• 图6：上市险企内含价值同比增速将趋缓。

行业评级

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）；同步大市（与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间）；落后大市（未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）；B（较高风险）。

分析师声明

赵湘怀、张经纬为安信证券分析师，具备证券投资咨询执业资格，对报告内容及观点负责，信息来源合法合规，分析结论合理。

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