20210406-中国银河-保险行业3月行业动态报告_产险保费增速显著回升_板块估值低位配置价值凸显_17页_1mb

保险行业研究报告总结

核心内容

2021年1-2月，保险行业保费收入持续回升，整体表现积极。受新冠疫情导致的去年同期低基数影响，行业保费增速显著提升，尤其是产险业务回暖明显，2月单月产险保费同比增长16.2%，寿险保费同比增长15.43%。保险行业整体估值处于低位，P/EV在0.55X-0.95X之间，具备较高的配置价值。分析师推荐中国太保和中国平安作为投资首选。

主要观点

• 保费收入增长显著：行业1-2月累计保费收入同比增长12.42%，其中2月单月保费收入同比增长16.72%，创两年来新高。产险业务增长尤为突出，增速较1月提升20.55个百分点。
• 寿险增速放缓，产险改善明显：寿险业务因春节假期及1月炒停售需求提前释放，增速有所放缓；而产险受益于宏观经济复苏和汽车销售增长，表现强劲。
• 保险板块估值低位：保险板块P/EV处于历史低位，配置价值凸显，未来增长潜力较大。
• 政策利好持续释放：保险业对外开放进一步深化，外资股比限制取消，为行业带来更多外资进入机会。同时，偿付能力管理办法修订，强化监管，提升行业透明度和风险管理能力。
• 科技推动行业转型：科技发展对传统保险经营模式构成挑战，同时也为行业带来转型升级机遇。建议通过科技赋能提升经营效率、定价能力与风险控制水平。

关键信息

保费收入情况

• 2021年1-2月，行业累计原保费收入13229.88亿元，同比增长12.42%。
• 寿险保费收入9232.30亿元，同比增长12.53%。
• 产险保费收入1870.51亿元，同比增长1.33%。
• 2月单月，行业原保费收入3136.19亿元，同比增长16.72%。

险企表现

• 中国人寿保费收入2540亿元，同比增长11.38%。
• 中国平安保费收入1809.47亿元，同比下降4.43%。
• 中国太保保费收入989.61亿元，同比增长8.94%。
• 新华保险保费收入440.91亿元，同比增长11.45%。
• 中国人保保费收入1360.6亿元，同比增长9.58%。

保险资金运用

• 截至2021年2月末，保险行业总资产23.92万亿元，同比增长2.67%。
• 固收类资产配置比例48.39%，权益类资产配置比例13.20%，其他类资产配置比例38.41%。
• 10年期国债收益率为3.19%，较2020年4月低点上行71BP，利好保险投资端。

行业问题

1. 保险纠纷与欺诈问题依然存在：2019年保险消费投诉同比增长5.95%，其中保险合同纠纷占94.69%，涉嫌违法违规投诉增长显著。
2. 产品创新能力不足：保险产品同质化严重，缺乏针对特定人群和风险事件的专属产品，保险服务存在重销售、轻服务的问题。
3. 科技对传统模式的冲击：互联网平台和互助模式对传统保险生态形成挑战，需加快科技赋能和模式创新。

建议及对策

1. 加强消费者保护：规范市场秩序，提升服务质量和效率，增强消费者信任。
2. 推动产品与服务创新：丰富保险产品供给，开发更多责任广、价格低的保险产品，提升保险功能。
3. 科技赋能行业转型：利用大数据、云计算、区块链和人工智能等技术，提升保险企业经营效率、定价能力和风险控制水平。

投资建议

• 行业评级：维持推荐，预计未来6-12个月行业指数相对基准指数平均回报20%及以上。
• 个股推荐：中国太保（601601.SH）和中国平安（601318.SH）为首选。
• 风险提示：长端利率曲线持续下移的风险；保险产品销售不及预期的风险。

估值情况

• 2021年3月，保险板块A股市值占比2.47%，较上年末下降0.29个百分点。
• 上市险企PEV处于历史低位，具备明显配置价值。

行业展望

随着宏观经济持续复苏，长债收益率震荡上行，保险资产端有望改善。同时，保险业需在产品创新、服务优化、科技应用等方面持续发力，以应对行业挑战并提升市场竞争力。