20181027-中国银河-新华保险-601336.SH-保费平稳增长_续期业务拉动效应增强_3页_302kb

公司点评总结：非银行金融行业 - 新华保险 (601336.SH)

核心内容

新华保险在2018年前三季度展现出稳健的财务表现，尤其是在净利润方面实现了显著增长。公司通过优化业务结构和强化续期业务，有效推动了保费收入的平稳增长，同时提升了新单业务的价值率。

主要观点

1. 财务表现亮眼

• 营业收入：2018年前三季度实现1234.96亿元，同比增长6.8%。
• 净利润：归属于母公司股东净利润达77.02亿元，同比增长52.8%。
• 每股收益：基本EPS为2.47元，同比增长52.5%。
• ROE：加权平均ROE为11.77%，同比提升3.59个百分点。
• 保费收入：实现1000.08亿元，同比增长11.3%。

2. 新单保费降幅收窄，业务结构优化

• 首年保费收入：1217.44亿元，同比下滑25.95%，较上半年降幅收窄。
• 长险首年期交保费：171.91亿元，同比下滑33.4%，但占长险首年保费比重提升至99.7%。
• 短期险保费：快速增长，2018年前三季度达45.03亿元，同比增长43.0%。
• 续期业务拉动效应增强：续期业务保费达782.64亿元，同比增长29.4%，占总保费比重提升至78.3%。

3. 投资收益受市场影响

• 投资资产规模：截至2018年9月末，投资资产达7203.08亿元，同比增长4.6%。
• 年化总投资收益率：为4.8%，较2017年前三季度下降0.4个百分点，但仍处于上市险企领先水平。
• 市场行情震荡：A股市场波动对投资收益率产生一定负面影响。

关键信息

• 健康险布局优势明显：公司以健康险为核心，布局早、力度大，业务转型成效显著。
• 估值与投资建议：
  • 预测2018-2020年EPS分别为2.63元、3.28元、3.92元。
  • 对应PE分别为18.42X、14.77X、12.36X。
  • 给出“推荐”评级，看好公司未来发展前景。

风险提示

• 市场震荡可能导致投资收益下滑。
• 保费增长可能低于预期，影响公司盈利能力。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

分析师信息

• 分析师：武平平
• 执业证书编号：S0130516020001
• 联系方式：010-66568224 / wupingping@chinastock.com.cn

特此鸣谢

• 张一纬：010-66568668 / zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 杨策：010-66568643 / yangce_yj@chinastock.com.cn

市场数据

公司联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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机构联系人

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