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李子园（605337.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

2023年2月1日，李子园发布2022年业绩预告，显示公司全年营收为14.04亿元，同比下降4.5%，归母净利润为2.22亿元，同比下降15.3%，扣非净利润为1.89亿元，同比下降22.4%。公司第四季度营收3.43亿元，同比下降17.1%，归母净利润0.67亿元，同比下降1.5%。业绩下滑主要受新冠疫情反复、物流和人流受限以及原材料及能源价格上涨影响。随着疫情常态化，物流和消费场景逐步恢复，公司预计2023年将加快复苏。

主要观点

业绩表现

• 2022年整体业绩符合预期，但受到外部环境冲击。
• 四季度业绩降幅收窄，表明公司正在逐步恢复。
• 预计2023年公司利润将逐步改善。

全国化扩张

• 公司正在加速全国化扩张，重点布局华东、西南等市场。
• 华南地区被视为新增长引擎，将通过特通+流通渠道进一步拓展。
• 优化客户渠道和终端网点建设，提升市场渗透率。

品牌与产品策略

• 加强品牌建设与宣传，重点投放高铁媒体、候车室及动车组冠名广告。
• 丰富产品结构和口味，提升市场竞争力。
• 通过提价策略提振市场信心，释放提价红利。

成本控制

• 原材料储备充足，计划多使用国内鲜奶原料以缓解成本压力。
• 成本上涨对利润造成一定压力，但公司正通过优化供应链和成本结构应对。

关键信息

盈利预测

• 调整后的2022-2024年EPS预测为0.73元、0.91元、1.13元。
• 当前股价对应PE分别为32.9倍、26.4倍、21.4倍。
• 公司维持“买入”投资评级，看好其未来增长潜力。

财务数据

现金流与资产状况

资产负债表

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能影响消费能力。
• 新品推广不及预期：新品市场表现可能低于预期。
• 原材料大幅上涨风险：成本压力可能持续。
• 产能投放不及预期：产能扩张可能受阻。
• 产品单一风险：产品结构单一可能影响长期增长。

证券分析师承诺与评级说明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 投资建议以预测个股或行业指数相对于主要指数的涨跌幅为标准。
• A股市场以沪深300指数为基准，其他市场则以相应指数为基准。
• 投资评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“卖出”；行业评级分为“推荐”、“中性”、“回避”。

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