深度报告-20250926-华源证券-中兴通讯-000063.SZ-乘AI之风_算力_终端业务有望开启新一轮增长_15页_1mb

中兴通讯为全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商，2023年全球电信设备市场市占率11%，位列全球第四、国内第二。公司在AI驱动下加速“连接+算力”转型，2025年上半年营收同比增长14.51%，政企业务营收翻倍，跃升为核心增长极。

公司夯实运营商网络业务基本盘，2025年上半年毛利率达52.94%，并前瞻性布局5G-A技术及AI算力基础设施。同时，推出全球首款DeepSeek-R1内嵌AI手机，拓展AI终端市场。

坚持底层核心技术自主研发，子公司中兴微电子掌握复杂SoC芯片全流程设计能力，自主研发CPU“珠峰”系列和DPU“定海”芯片，强化算力底座。首次覆盖给予“买入”评级，目标PE（2025年）39.58倍。

盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为83.80/89.37/103.79亿元，同比增速分别为-0.54%/6.65%/16.14%。风险包括地缘政治、AI技术和汇率风险。