20231025-天风证券-中兴通讯-000063.SZ-收入短期承压_锚定_连接+算力_AI算力+网络+芯片打开成长空间_4页_757kb

中兴通讯2023年第三季度季报点评总结

公司概况

中兴通讯（000063）维持“买入”投资评级，当前股价259元。公司聚焦“连接+算力”战略，营业收入前三季度同比下降34.2%，但利润端表现强劲，归母净利润同比上涨1497%。

性能表现

• 收入端：前三季度总营收89393亿元，YOY -34.2%；Q3单季营收28689亿元，YOY -12.4%，主要受宏观经济不确定性影响。
• 利润端：前三季度归母净利润7841亿元，YOY +1497%；Q3利润增长509%，扣非净利润YOY +2793%，毛利率达44.63%，环比提升。
• 成本控制：降本增效明显，研发费用率同比提升366个百分点至21.85%；但Q3计提减值损失74亿元，拉低利润。

宏观与战略影响

公司受益于数字经济需求，下单曲线创新业务占位优势。尽管下游需求疲软，但通过深化5G和AI领域布局，如5G-A技术验证和数据中心产品扩展，打开长期成长空间。

财务亮点

营业收入增长稳健，毛利率和净利率均显著提升，ROE达16-17%区间，体现了战略转型成效。资产周转率和每股收益显示高效率运营，但面临高负债率等风险。

投资建议

调整2023年归母净利润至101亿元，预计2024-2025年净利润分别为126亿元和148亿元，当前PE为12-15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观政治风险
• 计提减值风险
• AI算力发展不确定性
• 运营商基站建设节奏风险