20250828-太平洋-白云机场-600004.SH-2025H1点评_净利润同比大增_产能空间被打开_4页_676kb

白云机场2025年半年度财务数据点评

投资评级：增持

根据白云机场2025年半财年财务数据，公司业绩显著增长，本期实现营收37.26亿元，同比增长7.68%；归母净利润7.5亿元，同比增长显著，达71.32%。此外，2025上半年完成起降架次26.58万架次，旅客吞吐量4003.6万人次，货邮吞吐量116.89万吨，同比分别增长7.03%、9.23%及1.96%，展现出良好的增长势头。

公司的航空主业收入为15.75亿元，同比增长9.4%（营收占比42.3%，其中旅客过港收入贡献显著）；非航收入达21.51亿元，同比增长6.5%（占总体收入的57.7%）。此外，利润增长还包括来自法律裁决确认的1.53亿元补偿收入，此因素对本期利润贡献较大。

值得关注的是，白云机场正推进总投资逾500亿元的三期扩建项目，计划建设“三楼五跑道”。该项目目前已进入收尾阶段，预计2025年底交付使用。新航站楼与跑道启用后，虽将显著提升处理能力，但也可能增加航空业务使用成本，对未来成本费用构成一定压力。尽管短期结算方式尚不明确，但长期的产能空间已基本打开。

长期来看，太平洋证券维持“增持”评级，目标价为9.84元。2024至2027年度预测显示，公司营收将稳步增长，但净利预测波动较大，其中2025年归母净利润预计达13.22亿元，同比增长42.7%；之后两年小幅下降，再于2027年小幅回升，说明公司经营中短期可能面临一定挑战，但也具备长期成长潜力。维持“增持”评级的原因包括：公司地理位置优势、市场地位稳固，以及航空市场复苏带来的增长机会。

风险方面，旅客及商业出行恢复进度或不及预期，以及高铁和周边机场的竞争可能影响盈利能力。

财务指标摘要

太平洋证券预计白云机场未来受益于航空市场恢复及产能扩展，有望在中长期持续成长，因此维持“增持”评级。