20230426-中国银河-山东路桥-000498.SZ-下半年新签订单复苏_经营现金流改善_2页_463kb

公司点评总结：山东路桥

核心业绩

公司2022年业绩符合预期，营业收入增长1303%，归母净利润增长1732%，扣非后归母净利润增长2359%。新签订单额同比增长619%，其中第三季度和第四季度复苏显著，分别增长6785%和9879%。2023年一季度营业收入小幅增长0.28%，归母净利润增长0.52%，新签订单额大幅增长17023%。

财务指标

综合毛利率上升0.42个百分点至12.19%，经营性现金流量净额2022年转正。财务费用和销售费用调整明显，研发投入同比增长3319%，现金流改善主要源于加强“两金”管理和工程计量。

市场与扩张

公司积极扩展海外市场，2022年海外市场新签合同额达64.3亿元，占比74%，首次开拓多个新市场，"Belt and Road"战略受益显著。

投资建议

维持"推荐"评级，预计2023年营业收入增长1523%，归母净利润增长1678%。基于当前股价的PE为36.3倍。

风险提示

订单落地可能不及预期，Belt and Road机会未达预期。