20221212-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_成本下行_需求修复推荐中顺洁柔_地产政策托底看好家居需求反转_23页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容

本周轻工制造板块整体上涨，其中家用轻工涨幅最大，达到6.12%。在28个申万行业中排名第12。造纸和包装印刷板块则出现小幅下跌，分别下跌0.64%和0.83%。报告重点推荐了中顺洁柔、维达国际、华旺科技等公司，并对电子烟、家居、纸浆等细分行业进行了详细分析。

主要观点

1. 造纸行业

• 成本下行：浆价预计继续回落，利润弹性释放。
• 行业前景：智利Arauco和UPM纸浆厂将在12月中旬和2023年一季度投产，缓解供应压力。国内玖龙纸业和仙鹤股份也将新增阔叶浆产能。
• 重点推荐：
  • 中顺洁柔：23EPE24x，管理层磨合进入正轨，份额扩张关注后续弹性。
  • 维达国际：23EPE14x，生活用纸龙头。
  • 华旺科技：23EPE14x，受益于家居需求反转。
  • 仙鹤股份、五洲特纸、太阳纸业：建议关注。

2. 家具行业

• 地产政策托底：房企融资“第三支箭”逐步落地，需求侧政策放松，叠加疫情管控放松，家居需求有望反转。
• 行业数据：本周家居板块上涨7.62%，顾家家居、江山欧派、敏华控股、索菲亚涨幅显著。
• 重点推荐：
  • 主线一：估值低位、疫后修复弹性大的家居龙头。
    • 敏华控股：23EPE11x，内销逐步企稳。
    • 索菲亚：23EPE12x，业绩增长稳健。
    • 顾家家居：23EPE18x，消费信心恢复后业绩有望修复。
    • 欧派家居：23EPE22x，整家战略领先。
  • 主线二：工程业务占比较高，受益于竣工回暖。
    • 皮阿诺：23EPE12x，推荐。
    • 江山欧派：建议关注。

3. 必选消费

• 疫后修复：推荐晨光股份，其传统业务在疫情中表现韧性，供应链能力提升，学生文具需求有望恢复。
• 估值：23EPE22x。

4. 电子烟行业

• 合规化发展：超过600家企业获得电子烟生产许可证，行业进入合规健康发展阶段。
• 重点推荐：
  • 思摩尔国际：23EPE14x，陶瓷雾化芯创新技术FeelmMax全球龙头。
  • 建议关注：雾芯科技、盈趣科技、顺灏股份、金城医药等。

关键信息

行业数据

• 轻工制造指数：2022/12/05-2022/12/11上涨1.92%。
• 三十大中城市商品房成交情况：
  • 成交套数：24,181套，同比下降17.5%，周环比下降10%。
  • 成交面积：274.21万平方米，同比下降13.7%，周环比下降9.3%。
• 原材料成本：
  • TDI：16900元/吨，周环比下跌2.15%，同比上涨18.18%。
  • MDI：14300元/吨，周环比下跌0.56%，同比下跌23.94%。
  • 软泡聚醚：10150元/吨，周环比下跌5.92%，同比下跌26.45%。
  • 木浆：7367元/吨，周环比下跌4元/吨。
• 纸价：
  • 箱板纸：4423元/吨，周环比下跌14元/吨。
  • 瓦楞纸：3259.4元/吨，周环比下跌19元/吨。
  • 白卡纸：5230元/吨，周环比下跌50元/吨。
  • 双铜纸：5630元/吨，周环比下跌40元/吨。

公司动态

• 尚品宅配：拟募资不超过8亿元，用于成都维尚生产基地建设。
• 齐心集团：收到深圳证监局警示函，未审慎考虑商誉减值对净利润的影响。
• 恒林股份：增加4家控股子公司作为被担保方。
• 顾家家居：股东减持股份，持股比例降至4.99%。
• 山鹰国际：11月国内造纸销售增长44.93%，包装销售下降2.96%。
• 晨鸣纸业：部分董事减持股份，恒鸣转让山西富银股权。
• 合兴包装：不下修“合兴转债”，终止长泰智能环保包装项目。
• 劲嘉股份：解除限售股票80.23万股。
• 王力安防：开展董事会、监事会换届选举。
• 志邦家居：增加电子产品销售、医疗器械销售等业务。
• 中顺洁柔：注销部分股票期权。
• 五洲特纸：控股股东质押股份解除，累计质押占持股比例30.77%。
• 裕同科技：首次实施股份回购，回购金额1053万元。

风险提示

1. 原材料价格波动：对家居、造纸等行业盈利能力有影响。
2. 中美贸易摩擦加剧：影响进出口贸易和汇率波动。
3. 下游需求偏弱：可能导致库存去化速度低于预期。

估值数据（2023E）

图表说明

• 图1：各行业周涨跌幅（2022/12/5-2022/12/9）。
• 图2：轻工二级子版块周涨跌幅。
• 图3：轻工三级子版块周涨跌幅。
• 图4：轻工制造及其子版块近一年行情走势。
• 图5-12：三十大中城市商品房成交面积。
• 图13-15：TDI、MDI、软泡聚醚价格走势。
• 图16-17：家具制造业营收与利润数据。
• 图18-21：建材卖场销售额与家具出口数据。
• 图22-27：地产相关数据，如竣工、新开工及销售面积。
• 图28-39：电子烟销量及纸浆价格数据。

结论

轻工制造板块整体表现良好，尤其在疫情修复和地产政策支持下，家居需求有望迎来反转，同时造纸行业因成本下行而具备盈利弹性。电子烟行业进入合规发展阶段，相关企业具备增长潜力。报告建议重点关注中顺洁柔、维达国际、华旺科技、敏华控股、索菲亚、欧派家居、思摩尔国际、晨光股份等公司，同时提醒注意原材料价格波动、中美贸易摩擦及下游需求变化等风险因素。