20180824-新时代证券-文科园林-002775.SZ-半年报点评_主业经营稳健_力求新突破_4页_879kb

公司半年报总结

核心内容

公司于2018年上半年发布了半年度报告，整体业绩表现亮眼，营收和净利润均实现同比增长。公司积极调整业务结构，加大新业务开拓力度，为未来业绩增长奠定基础。分析师对公司的财务状况和估值进行了详细分析，并维持“推荐”评级。

主要观点

• 业绩增长稳健：2018年上半年公司实现营收13.80亿元，同比增长20.02%；归母净利润1.30亿元，同比增长25.48%。
• 毛利率提升：公司上半年毛利率达到18.73%，相比2017H1提升0.19个百分点。
• 净利率小幅增长：净利率为9.41%，同比增长0.41个百分点。
• 期间费用率上升：期间费用率同比增加0.7个百分点，达到7%。
• 经营现金流净额下降：经营活动产生的现金流量净额为-1.28亿元，同比下降79.28%，主要由于园林工程施工模式下先期支付资金无法当期收回，以及市政园林工程和EPC项目资金投入增加。
• 业务结构优化：园林工程业务占比最高，为96.05%，但同比下降0.99个百分点；园林设计业务同比增长56.33%，园林养护业务同比增长106.47%，显示公司正在积极拓展设计与养护业务。
• 订单充足：公司上半年新签订单31.35亿元，累计已签约未完工订单59.68亿元，为公司未来业绩提供保障。
• 财务预测：预计公司2018~2020年归母净利分别为3.08/4.63/7.25亿元，同比增长26%/50.6%/56.6%。对应EPS为1.24/1.87/2.93元，当前PE为5.7/3.8/2.4倍，显示公司估值处于较低水平。
• 估值指标：公司PE和P/B持续下降，2018年PE为5.7倍，2020年降至2.4倍，反映市场对公司未来增长潜力的看好。
• 风险提示：分析师指出，PPP项目推进不达预期、外延拓展不及预期等风险可能影响公司发展。

关键信息

财务摘要

营业收入与净利润增长趋势

营业利润与净利率趋势

市场数据

财务预测摘要

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价预计与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价预计低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

公司2018年上半年业绩增长稳健，毛利率提升，但期间费用率和经营现金流净额有所上升。公司积极调整业务结构，拓展市政和生态文旅业务，推动多元化发展。当前估值较低，未来增长潜力被看好。分析师维持“推荐”评级，但提示PPP项目推进及外延拓展风险。