20211027-万联证券-贝泰妮-300957.SZ-2021年三季报点评_业绩延续亮眼增长_多元化营销推动品牌建设_4页_930kb

贝泰妮（300957）2021年三季报总结

核心内容概览

贝泰妮在2021年前三季度实现了业绩的持续亮眼增长，营收和净利润均大幅上升，经营性现金流显著改善，显示出公司良好的盈利能力和资金管理能力。同时，公司通过多元化营销策略和产品创新进一步推动品牌建设，提升市场影响力。

主要财务表现

营收与利润

• 2021年前三季度营收：21.13亿元，同比增长49.05%
• 2021年第三季度营收：7.01亿元，同比增长47.29%
• 2021年前三季度归母净利润：3.55亿元，同比增长65.03%
• 2021年第三季度归母净利润：0.90亿元，同比增长64.29%
• 净利率：由21%提升至22%，主要得益于费用的有效管控

毛利率与费用率

• 毛利率：由76%微升至76.90%
• 销售费用率：由42%降至46.28%（同比-0.70个pct）
• 管理费用率：由6%降至6.80%（同比-1.41个pct）

经营性现金流

• 经营性现金流净额：3.48亿元，同比增长499.88%，显示公司现金流管理能力显著增强

产品与营销策略

新品研发与推出

• 公司加大研发投入，2021年前三季度研发费用同比增长44.48%
• 下半年重点推出冻干面膜和高保湿修护霜等新品，增强产品线竞争力

多元化营销

• 线上营销：通过微博、微信公众号、小红书、抖音等平台进行品牌推广，实现高曝光和高转化
• 直播带货：与“抖音一姐”朱瓜瓜合作举办专场直播，创造销售佳绩
• 线下体验：在上海开设线下体验中心，提供产品、服务和场景空间的深度体验，增强用户粘性

公司战略调整

• 终止H股发行计划：鉴于资本市场环境变化，公司决定终止筹划发行H股股票事项，该决定对经营业绩和财务状况无重大影响
• 设立私募基金子公司：拟新设全资子公司“海南贝泰妮私募基金管理有限公司”，旨在为公司提供项目储备，提升在皮肤大健康产业的影响力和竞争力

盈利预测与投资建议

• 2021-2023年EPS预测：1.90 / 2.55 / 3.35 元/股
• 2021年PE预测：115.44倍
• 2022年PE预测：86.22倍
• 2023年PE预测：65.57倍
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大

财务指标预测

风险提示

• 产品拓展不及预期：新品市场接受度可能低于预期
• 汇率波动：国际业务可能受汇率变化影响
• 竞争加剧：行业竞争可能对市场份额和盈利能力造成压力

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上

公司基础数据

结论

贝泰妮在2021年前三季度表现强劲，业绩和现金流均实现超预期增长，多元化营销和产品创新有效推动品牌建设。公司战略调整（如终止H股发行、设立私募基金子公司）显示出对市场变化的灵活应对。整体来看，公司具备较强的盈利能力和发展潜力，维持“买入”评级。