20211027-国元证券-贝泰妮-300957.SZ-2021年三季报点评_收入与利润持续高增_薇诺娜双十一预售表现亮眼_3页_1mb

薇诺娜（贝泰妮）2021年三季报总结

核心内容

贝泰妮（股票代码：300957）在2021年前三季度实现收入与利润的持续高增长，双十一预售表现亮眼，展现出强大的市场竞争力和品牌影响力。

主要财务表现

• 营业收入：2021年1-9月实现21.13亿元，同比增长49.05%；单三季度7.01亿元，同比增长47.29%。
• 归母净利润：2021年1-9月实现3.55亿元，同比增长65.03%；单三季度0.90亿元，同比增长64.29%。
• 毛利率：稳定提升0.07Pct，达到76.90%。
• 净利率：提升1.73Pct至16.84%（前三季度），单三季度提升1.57Pct至12.98%。
• 费用率：期间费用率下降2.55Pct至55.93%，其中销售费用率下降0.70Pct至46.28%，管理费用率下降1.41Pct至6.80%。

业务发展亮点

产品端

• 超级大单品“特护霜”、“防晒乳”销售强劲。
• 新品“敏感肌plus”系列，包括高保湿面霜、冻干面膜，成为新晋大单品。
• 主品牌持续发力，推动公司整体增长。

渠道端

• 线上渠道：天猫平台表现稳健，双十一预售首日4小时GMV破7亿元，超过去年全期表现。
• 抖音平台：与达人朱瓜瓜合作专场直播，日播+自播模式快速起量，8、9月旗舰店GMV均破4600万元。
• 线下渠道：拓展院边店及连锁药店覆盖率，加强屈臣氏等新零售布局，并在上海虹桥开设线下体验中心，提升消费者体验。

品牌建设

• 品牌宣传片《薇诺娜专注敏感肌肤》登陆央视《大国品牌养成记》栏目。
• 邀请杨芸晴成为薇力合伙人，借助明星与粉丝效应助力品牌破圈。
• 副品牌“薇诺娜宝贝”主要发力线下，全年有望贡献过亿收入，未来在抗衰领域有所布局。

投资建议与盈利预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2021年：预计收入38.65亿元，归母净利润8.02亿元，EPS为1.89元，PE为116x。
  • 2022年：预计收入53.47亿元，归母净利润11.13亿元，EPS为2.63元，PE为84x。
  • 2023年：预计收入71.33亿元，归母净利润14.86亿元，EPS为3.51元，PE为63x。

风险提示

• 行业景气度下滑
• 行业竞争加剧
• 品牌与渠道相对集中的风险

财务数据概览

关键财务比率

公司基本面数据

投资评级说明

结论

贝泰妮作为国内皮肤学级护肤细分赛道的龙头企业，凭借主品牌薇诺娜的持续增长、副品牌的稳步推进以及高效的费用管控，展现出强劲的业绩表现和良好的市场前景。公司在双十一预售中的亮眼表现进一步验证了其品牌力和渠道拓展能力，未来成长性值得期待。