20230209-YY评级-22Q4基金转债持仓全景扫描_仓位新高_增持氢能汽车非银_减持银行_2页_204kb

22Q4 基金转债持仓全景扫描总结

核心内容概述

2022年第四季度，转债市场在股市与债市的赎回潮影响下经历了两次下探，整体表现偏弱，转债指数下跌2.48%。尽管市场环境承压，基金在转债持仓上的策略依然呈现出积极态势，主要体现在仓位提升、行业配置调整以及个券选择的进攻性上。

主要观点

1. 转债基金规模变化

• 转债基金规模连续四个季度下滑，2022年12月降至374亿元。
• 随着非理性资金的离场，基金规模趋于稳定，维持在400亿元左右。

2. 仓位配置趋势

• 尽管受到理财赎回影响，转债基金整体仓位有所提升。
• 头部基金普遍加仓，增配转债和股票，同时降低信用债配置比例。
• 市场情绪乐观，反映出对权益市场和转债走势的积极预期。

3. 行业配置调整

• 银行行业遭遇罕见的60亿元减持，表明市场对银行板块信心不足。
• 氢能、汽车、非银、建工、电新等行业获得较大增持，显示市场对科技和地产复苏的期待。
• 布局主要围绕“科技”与“地产复苏”两条主线展开。

4. 个券选择偏好

• 基金在个券层面表现出明显的进攻性，偏好平衡型和偏股型转债。
• 前20大增持券中出现了多个行业面孔，如美锦、禾丰、精工、贵轮、裕兴、润健、明新、药石、天业、环旭、巨星、福莱等。
• 大盘银行转债、金属及矿业、生猪养殖类转债则面临明显抛压，市场情绪偏向规避高风险或低性价比个券。

关键信息

后市展望

• 头部基金对2023年股票和转债市场普遍乐观。
• 观点一：A股估值处于相对低位，具备盈利和估值双击的潜力，预计全年呈现震荡上行走势。
• 观点二：转债转股溢价率处于历史低位，溢价回撤接近底部，2023年赔率和胜率有望改善，具备较高的投资性价比。
• 观点三：行业配置将围绕“自主可控”、“必需消费品”、“医药”、“高端制造”四大主线进行布局。
• 观点四：因子选择上，建议增加平衡型和偏股型转债的配置比例，以获取更好的收益潜力。

总结

22Q4，基金在转债市场中的持仓策略表现出积极的态势，尽管面临赎回压力，但整体仓位提升，显示出对市场未来走势的乐观预期。行业配置上，银行板块被明显减持，而氢能、汽车、非银等板块则受到较大增持，反映出市场对科技与地产复苏的看好。在个券选择方面，基金更倾向于配置平衡型和偏股型转债，显示出进攻性策略的倾向。展望2023年，市场普遍认为A股估值处于低位，转债溢价率接近底部，具备较高的投资价值，建议围绕四大行业主线进行配置，并增加平衡型和偏股型转债的持有比例。