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用友网络（600588.SH）投资分析总结

核心内容

用友网络（600588.SH）在2022年7月15日发布的投资报告中，表明其上半年收入符合预期，同时持续落实“强产品”战略，推动云+软件业务增长。公司当前股价为19.29元，总市值为662.39亿元，流通市值为625.27亿元，近3个月换手率为54.49%。

主要观点

• 收入表现：公司预计2022年上半年实现营业收入35.08-35.67亿元，同比增长10.5%-12.5%。其中，云+软件业务收入预计为34.83-35.42亿元，同比增长18%-20%，Q2单季度云+软件业务收入预计增长16.9%-20%。
• 净利润情况：预计2022年上半年归母净利润为-2.43至-2.73亿元，扣非归母净利润为-1.9至-2.2亿元。然而，Q2单季度扣非归母净利润预计增长10.2%-33.5%。
• 战略方向：公司正积极进行云转型，加大研发投入，以增强云服务产品的平台、核心应用和生态融合能力，同时把握企业数智化和国产化机遇，扩大在大型企业市场的优势。
• 投资评级：分析师维持公司“买入”评级，认为公司有望加速发展，且当前股价对应PE为73.7、57.6、44.9倍，分别对应2022-2024年的预测。

关键信息

业务增长与挑战

• 云+软件业务增长符合预期，且预计下半年随着疫情好转，增长有望加速。
• 上半年受多地疫情的影响，部分业务的商务洽谈及签约延迟，项目实施交付滞后。

研发投入

• 公司持续加大研发投入，2022年上半年研发费用同比增长超过30%。
• 非经常性损益同比减少约3.5亿元，主要由于2021年同期处置子公司股权产生的投资收益。

客户拓展

• 公司在2022年上半年签约了三峡能源、厦门钨业、鞍重股份、海康威视、天利股份、普洛药业、新奇康药业等大型标杆客户，进一步巩固其在大型企业市场的地位。

财务预测（2022-2024年）

财务比率

风险提示

• 宏观经济变化：可能影响客户采购行为。
• 云业务进展：若不及预期，可能影响整体业绩表现。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）。
• 投资者适用性：仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

估值方法与局限性

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者需自行评估。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应考虑自身投资目标、财务状况及需求，咨询独立投资顾问。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，不承担因使用报告内容而产生的损失责任。

总结

用友网络在云转型和“强产品”战略方面持续投入，推动云+软件业务增长。尽管上半年净利润为负，但Q2单季度有所改善。公司正积极拓展大型企业市场，签约多个标杆客户。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在未来三年内实现稳定增长，且估值指标持续优化。投资者需注意宏观经济和云业务进展的不确定性，建议结合自身情况谨慎决策。