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用友网络（600588）总结

核心内容概述

用友网络（600588）近期在多个方面展现出积极的发展态势，包括与知名咨询机构合作、推动产业互联网平台建设以及组织架构调整，以更好地承接公司战略转型。公司正在向云转型，并通过构建“共生、共创、共荣”的云生态体系，提升其在财务、税务、人力、垂直行业及市场拓展等领域的服务能力。

主要观点

• 生态合作深化：公司已与普华永道、毕马威等顶尖咨询机构合作，并通过用友商业创新服务平台聚合了众多生态合作伙伴，形成完整的云生态体系。
• 产业互联网布局：公司积极布局产业互联网，通过YonBIP与苗乡三七等行业的结合，打造产业互联网平台。同时，与青岛工业互联网企业综合服务平台合作，推动工业互联网产业集群的发展。
• 战略转型加速：董事长王文京兼任总裁，强化了公司对云转型和产业互联网的执行力，有助于提升组织效率与战略落地。

关键信息

合作与生态建设

• 与毕马威、普华永道、和君咨询等机构合作，推动专业分工与生态共建。
• 与青岛工业互联网企业综合服务平台等生态伙伴签约，打造工业互联网产业集群。
• 推出YonBIP产业互联网平台，结合苗乡三七行业经验，推动产业数字化。

战略调整

• 王文京董事长兼任总裁，强化企业管理与战略执行。
• 公司正向云转型，推动业务模式升级。

财务预测

• 营业收入：预计2021年为105.31亿元，2022年为135.31亿元，2023年为169.13亿元。
• 净利润：预计2021年为11.49亿元，2022年为13.61亿元，2023年为16.33亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为0.35元，2022年为0.42元，2023年为0.50元。
• 市盈率（P/E）：预计2021年为87.65倍，2022年为74.02倍，2023年为61.69倍。
• 市净率（P/B）：预计2021年为11.28倍，2022年为9.79倍，2023年为8.71倍。
• 市销率（P/S）：预计2021年为9.57倍，2022年为7.45倍，2023年为5.96倍。
• EV/EBITDA：预计2021年为52.78倍，2022年为45.19倍，2023年为37.99倍。

财务表现

• 毛利率：从2019年的65.42%逐步下降至2023年的60.00%，但整体仍保持较高水平。
• 净利率：从2019年的13.90%下降至2023年的9.66%，主要受成本上升影响。
• ROE：从2019年的16.49%逐步上升至2023年的14.12%，显示公司盈利能力的持续增强。
• ROIC：从2019年的29.91%显著提升至2023年的71.10%，表明公司资本回报率大幅提升。

财务风险提示

• 云产品落地不及预期：云产品推广和应用可能受到技术或市场接受度的限制。
• 疫情反复：疫情可能影响企业信息化投入，进而影响公司业务增长。
• 市场竞争风险：随着市场对ERP的认知提升，公司面临来自竞争对手的更大压力。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 当前价格：30.81元。
• 目标价格：未提供具体目标价格。
• 未来增长预期：公司营业收入和净利润均呈现增长趋势，估值逐步下降，反映市场对其未来发展的信心增强。

总结

用友网络正积极应对市场变化，通过深化生态合作、推动产业互联网布局以及优化组织管理，提升其在云转型和产业互联网领域的竞争力。财务预测显示公司未来三年将保持稳健增长，尽管毛利率有所下降，但净利率和ROIC均有所提升，显示出良好的盈利能力。公司当前估值处于合理区间，投资评级为“买入”，表明分析师对其未来发展持乐观态度。然而，投资者需注意潜在的云产品落地、疫情及市场竞争风险。