20220715-安信证券-用友网络-600588.SH-疫情影响下仍负重前行_Q2业绩增长良好_5页_312kb

报告摘要

2022年7月14日，用友网络（600588.SH）发布了2022年半年度业绩预告，整体表现略超预期，尤其在第二季度实现了良好的收入增长。尽管上半年归母净利润由盈转亏，但第二季度实现盈利，反映出公司经营的韧性。

收入增长稳健：公司2022年上半年实现营业收入 $35.08\sim 35.67$ 亿元，同比增长 $10.5% \sim 12.5%$。其中，第二季度实现收入 $22.29\sim 22.88$ 亿元，同比增长 $13.6% \sim 16.6%$。
软件+云收入增长显著：上半年软件+云收入达到 $34.83\sim 35.42$ 亿元，同比增长 $18% \sim 20%$。第二季度软件+云收入同比增长 $17% \sim 20%$，增速放缓有限，显示公司应对疫情的能力增强。
盈利情况复杂：上半年归母净利润为- $2.73\sim -2.43$ 亿元，同比亏损。主要由于非经常性损益减少约3.5亿元及研发费用增长超过 $30%$，但公司对研发的持续投入为未来增长奠定基础。
大型客户拓展积极：公司成功中标多个超大型集团客户，涵盖金融、烟草、汽车、电信、广电等垂直行业，体现了其在大型企业数智化转型中的竞争力。
产品布局完善：5月发布用友BIP全球司库新产品，助力企业构建世界一流司库体系。同时，用友BIP国资云帮助国资监管实现穿透式智能监管，进一步推动公司产品体系向平台化、生态化方向发展。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	102.98	128.63	165.96
归母净利润（亿元）	8.36	11.14	15.68
每股收益（元）	0.24	0.32	0.46
市盈率（倍）	79.26	59.52	42.27
市净率（倍）	8.91	8.19	7.32
动态市销率（倍）	8.0	5.0	3.0

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动