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天味食品2021年一季报及长期发展分析总结

核心内容概述

天味食品在2021年一季度实现了营收5.2亿元，同比增长56.2%，但归母净利润8016万元，仅同比增长4.1%，利润端略低于预期。公司整体表现稳健，品牌力持续提升，同时通过多种措施推动长期发展。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 营收增长超预期：2021年一季度营收达5.2亿元，同比增长56.2%。
• 利润增长略低于预期：归母净利润为8016万元，同比增长4.1%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为4.5亿元、5.4亿元、6.5亿元，EPS分别为0.71元、0.85元、1.03元，对应动态PE分别为68倍、57倍、47倍，维持“买入”评级。

2. 分品类营收增长情况

• 火锅调料：2.5亿元，同比增长84.5%，继续保持高速增长。
• 中式菜品调料：2.4亿元，同比增长36.1%。
• 香肠腊肉调料：842万元，同比增长376.6%，增速显著。
• 鸡精：999万元，同比下降7.8%。
• 香辣酱：683万元，同比增长5%。

3. 分渠道营收增长情况

• 经销商：4.2亿元，同比增长49.6%，为公司主要销售渠道。
• 定制餐调：4597万元，同比增长410.2%，疫情好转带动快速反弹。
• 电商：4189万元，同比增长25.2%。
• 直营商超：593万元，同比下降9.2%。
• 外贸：247万元，同比增长70.3%。

4. 分区域营收增长情况

• 西南地区：增长25.6%。
• 华中地区：增长52.7%。
• 华东地区：增长97.8%，增长最快。
• 华北地区：增长94%。
• 东北地区：增长83.5%。
• 华南地区：增长49.8%。
• 出口市场：增长66%，持续扩大国际影响力。

5. 品牌建设投入影响

• 毛利率下降：整体毛利率为37.7%，同比下降2.7个百分点。
• 销售费用率上升：销售费用率17.9%，同比增加8.4个百分点，主要由于广告费、促销费大幅增加。
• 净利率下降：整体净利率为15.4%，同比下降7.7个百分点。

6. 长期发展动力

• 品牌力提升：通过冠名知名综艺、明星代言、自媒体运营等方式，累计品牌触达超70亿人次。
• 股权激励计划：实行股票期权和限制性股权激励，旨在激发员工积极性，为长期发展奠定基础。
• 定增扩产：非公开募资16.3亿元，用于建设食品和调味品生产基地，支撑公司快速发展。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对公司成本和利润产生影响。
• 食品安全风险：需持续关注产品质量与安全。

财务指标预测

投资评级

• 公司评级：买入，未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。
• 行业评级：强于大市，未来6个月内行业整体回报预计高于沪深300指数5%以上。

财务分析指标

公司发展策略

• 品牌建设：加大广告、促销、明星代言等投入，提升品牌影响力。
• 股权激励：通过股票期权和限制性股权激励计划，提高员工积极性。
• 产能扩张：通过定增募资建设食品和调味品生产基地，增强生产能力。

联系方式

• 分析师：朱会振
• 执业证号：S1250513110001
• 电话：023-63786049
• 邮箱：zhz@swsc.com.cn

公司地址

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
• 北京：北京市西城区南礼士路66号建威大厦1501-1502
• 重庆：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼

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