20210428-光大证券-天味食品-603317.SH-2021年一季报点评_Q1收入增速亮眼_短期利润承压_3页_713kb

天味食品 (603317.SH) 2021年一季报总结

核心内容

天味食品在2021年第一季度实现了显著的收入增长，但利润增速相对平缓，主要受广告投放和成本上升的影响。公司整体表现稳健，未来增长潜力受到分析师的持续关注。

主要观点

• 收入增长显著：公司2021年第一季度实现营业收入5.22亿元，同比增长56.21%。其中，火锅底料和中式菜品调料表现突出，分别增长84.53%和36.08%。
• 渠道建设稳步推进：公司新增经销商183家，总计3184家，其中华东地区净增最多，新增40家。各地区营收均实现增长，尤其是西南、华中、华东、西北、华北、东北和华南地区。
• 广告费用拖累盈利：尽管收入增长显著，但毛利率同比下降2.70个百分点至37.69%，净利率同比下降7.69个百分点至15.36%。销售费用率同比上升8.45个百分点至17.93%，主要由于广告投放增加和促销费用上升。

关键信息

财务数据

• 营收与利润：
  • 2021年第一季度营业收入：5.22亿元，同比增长56.21%
  • 归母净利润：0.80亿元，同比增长4.13%
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营业收入预测分别为31.35亿元、40.59亿元、51.49亿元
  • 2021-2023年归母净利润预测分别为4.25亿元、5.24亿元、6.63亿元
• 估值指标：
  • 2021-2023年PE分别为64倍、52倍、41倍
  • 2021-2023年PB分别为6.8倍、6.0倍、5.2倍

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 产品动销情况不及预期
• 食品安全问题

营销与渠道策略

• 广告投入增加：2020年Q4以来，公司加大广告投放力度，包括冠名东方卫视综艺和剧场、与一线影星合作等，以提高品牌触达人次。
• 销售团队优化：公司持续优化销售团队，预计经销商数量将继续增加，以支持长期发展。
• 行业竞争加剧：近年来许多参与者涌入复调赛道，行业竞争边际加剧，需关注公司内部团队调整和效率改善情况。

估值与评级

• 维持增持评级：分析师认为公司长期发展有潜力，维持“增持”评级。
• 当前股价：42.98元
• 股价表现：
  • 1个月相对收益率：-13.06%
  • 3个月相对收益率：-30.60%
  • 1年相对收益率：22.61%

总结

天味食品在2021年第一季度实现了收入的快速增长，但盈利增长受到广告费用和原材料成本上升的影响。公司通过加强营销和渠道建设，提升品牌影响力和市场渗透率，未来增长潜力较大。然而，行业竞争加剧，需关注公司内部调整及费用投入对业绩的边际影响。分析师维持“增持”评级，认为公司长期发展具有优势。