20260518-国金证券-资金跟踪系列之四十五_两融继续大幅回流_ETF_北上均净流出_32页_3mb

两融、ETF、北上资金动态及市场分析总结

核心内容概览

• 美元指数：上周有所回升，中美利差“倒挂”程度加深，通胀预期回升。
• 离岸美元流动性：边际收紧，3个月日元/欧元与美元互换基差回落。
• 国内资金面：整体均衡偏松，DR001/R001均回升，R001与DR001之差走阔。
• 市场交易热度：继续回升，电子、化工、公用事业、通信、轻工等板块交易热度处于90%分位数以上。
• 波动率：多数指数波动率回升，钢铁、有色等板块波动率处于90%分位数以上。
• 机构调研热度：电子、医药、食品饮料、有色、通信等板块调研热度居前。
• 分析师预测：全A的2026/2027年净利润预测继续下调，但部分行业如电力及公用事业、石油石化被上调。
• 北上资金：交易活跃度回升，再度净卖出A股，主要净买入电子、机械、化工等板块，净卖出通信、汽车、有色等板块。
• 两融资金：活跃度回落但仍处于2026年1月下旬以来的相对高位，主要净买入电子、通信、机械等板块。
• ETF资金：延续被净赎回，红利、券商等ETF被净申购，电子、电新、化工等板块ETF被净卖出。
• 主动偏股基金：仓位回升，主要加仓有色、电子、建材等板块，减仓石油石化、传媒、汽车等板块。
• 龙虎榜：交易热度继续回升，公用事业、建筑、房地产等板块买卖总额占比相对较高。

主要观点

宏观流动性

• 美元指数回升：反映市场对美元的偏好增强，中美利差“倒挂”加深，实际利率上升推动通胀预期回升。
• 离岸美元流动性收紧：3个月日元/欧元与美元互换基差回落，显示海外资金对美元流动性有所担忧。
• 国内资金面：银行间流动性整体均衡偏松，DR001与R001均回升，期限利差收窄。

市场交易热度与波动率

• 交易热度回升：超半数行业交易热度处于90%分位数以上，电子、化工、公用事业等板块热度较高。
• 波动率上升：多数指数波动率回升，钢铁、有色等板块波动率处于90%分位数以上，显示市场情绪波动加剧。

机构调研动态

• 调研热度居前：电子、医药、食品饮料、有色、通信等板块调研热度较高，消费者服务、电子、通信、传媒、军工等板块调研热度环比上升。

分析师预测

• 全A净利润预测下调：2026/2027年净利润预测继续下调，但部分行业如电力及公用事业、石油石化被上调。
• 风格预测：中盘成长/价值的净利润预测上调，而大盘/小盘成长/价值均被下调。

北上资金动态

• 活跃度回升：基于前10大活跃股，北上在电子、计算机、医药等板块买卖总额之比上升。
• 净卖出A股：基于持股小于3000万股的标的，北上主要净买入电子、机械、化工等板块，净卖出通信、汽车、有色等板块。

两融资金动态

• 活跃度回落：但依然处于2026年1月下旬以来的相对高位。
• 净买入板块：主要净买入电子、通信、机械等板块，融资买入占比回落。
• 风格偏好：两融继续净买入各类风格板块，包括大盘/中盘/小盘成长与价值。

龙虎榜动态

• 交易热度回升：买卖总额继续回升，但占全A成交额比例有所回落。
• 行业占比高：公用事业、建筑、房地产等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

ETF与基金动态

• ETF净赎回：股票ETF延续被大幅净赎回，机构ETF和部分个人ETF均被净赎回。
• ETF申购情况：红利、券商等相关的ETF被主要净申购，而沪深300、中证500、科创50等ETF被净赎回。
• 基金仓位：主动偏股基金仓位继续回升，主要加仓有色、电子、建材等板块，减仓石油石化、传媒、汽车等板块。
• 风格相关性：主动偏股基金与大盘/中盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性上升，与小盘成长的相关性回落。

关键信息

• 美元流动性变化：美元指数回升，中美利差“倒挂”加深，实际利率上升。
• 国内流动性：银行间资金面均衡偏松，DR001与R001均回升，期限利差收窄。
• 市场热度：电子、化工、公用事业、通信、轻工等板块交易热度处于90%分位数以上。
• 波动率变化：中证500、沪深300、中证1000、创业板指、科创50、深证100等指数波动率回升。
• 行业波动率：有色、军工、钢铁等板块波动率上升较快，处于90%分位数以上。
• ETF赎回：股票ETF被净赎回，机构ETF和部分个人ETF均被净赎回。
• 基金仓位：主动偏股基金仓位回升，主要加仓有色、电子、建材等板块。
• 北上资金：交易活跃度回升，但净卖出A股，主要净买入电子、机械、化工等板块，净卖出通信、汽车、有色等板块。
• 两融资金：活跃度回落但仍处于相对高位，主要净买入电子、通信、机械等板块。

风险提示

• 测算误差：部分数据存在测算误差，可能影响分析准确性。

图表目录

• 图表1：美元指数回升
• 图表2：美元净多头头寸规模回升
• 图表3：中美利差“倒挂”程度加深
• 图表4：10Y美债利率回升，实际利率驱动
• 图表5：3个月日元/欧元与美元互换基差回落
• 图表6：DR001/R001回升，期限利差收窄
• 图表7：1Y/10Y国债到期收益率回升，期限利差收窄
• 图表8：市场交易热度回升
• 图表9：中证500、沪深300、中证1000波动率回升
• 图表10：创业板指、科创50、深证100波动率回升
• 图表11：有色、军工、钢铁等板块波动率上升较快
• 图表12：市场流动性指标回落
• 图表13：各类板块流动性指标处于70%分位数以下
• 图表14：电子、医药、食品饮料、有色、通信等板块调研热度居前
• 图表15：主动偏股基金前100大重仓股调研热度回升
• 图表16：创业板指、中证500、沪深300调研热度回升
• 图表17：全A净利润预测上调个股比例回升
• 图表18：全A净利润预测下调个股比例回落
• 图表19：全A净利润预测下调
• 图表20：行业净利润预测上调数量回落
• 图表21：商贸零售、公用事业、医药等板块2026年净利润预测上调
• 图表22：农林牧渔、公用事业、石油石化等板块2027年净利润预测上调
• 图表23：创业板指、沪深300、上证50、中证500等指数2026年净利润预测下调
• 图表24：创业板指、沪深300、上证50、中证500等指数2027年净利润预测下调
• 图表25：大盘/小盘成长板块2026年净利润预测下调
• 图表26：大盘/小盘价值板块2026年净利润预测下调
• 图表27：大盘/小盘成长板块2027年净利润预测下调
• 图表28：大盘/小盘价值板块2027年净利润预测下调
• 图表29：北上近5日日均买卖总额回升
• 图表30：北上买卖总额占全A成交额比例回落
• 图表31：北上再度净卖出A股
• 图表32：北上在电子、计算机、医药等板块买卖总额之比上升
• 图表33：北上持股小于3000万股的标的净买入电子、机械、化工等板块
• 图表34：北上买入/卖出最多的10大个股
• 图表35：两融活跃度回落
• 图表36：两融净买入电子、通信、机械等板块
• 图表37：两融平均担保比例回落
• 图表38：融资买入占比回落
• 图表39：两融净买入各类成长板块
• 图表40：两融净买入各类价值板块
• 图表41：龙虎榜买卖总额回升
• 图表42：龙虎榜买卖总额占全A成交额比例回落
• 图表43：龙虎榜买卖总额占成交额比例最高的20只个股
• 图表44：公用事业、建筑、房地产等板块龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升
• 图表45：主动偏股基金仓位回升
• 图表46：主动偏股基金在建材、通信、公用事业等板块仓位上升
• 图表47：主动偏股基金加仓有色、电子、建材等板块
• 图表48：主动偏股基金与大盘/中盘成长相关性上升
• 图表49：主动偏股基金与大盘/中盘/小盘价值相关性上升
• 图表50：新成立主动偏股基金规模回升
• 图表51：新成立被动偏股基金规模回升
• 图表52：红利、券商等ETF被净申购
• 图表53：股票ETF净卖出电子、电新、化工等板块
• 图表54：个人/机构ETF均被净赎回
• 图表55：个人ETF中宽基ETF、主题ETF被净赎回
• 图表56：个人ETF中高端制造、新能源、周期等板块ETF被净赎回
• 图表57：机构ETF中宽基ETF被净赎回
• 图表58：机构ETF中周期、科技、军工等板块ETF被净赎回
• 图表59：近期ETF行业配置变动
• 图表60：近期两融行业配置变动
• 图表61：近期偏股混合型行业配置变动
• 图表62：近期普通股票型行业配置变动
• 图表63：ETF和北上的买入共识度回落
• 图表64：ETF和北上的卖出共识度回升