20260105-国金证券-资金跟踪系列之二十七_北上明显回流_机构ETF与两融均净流出_32页_4mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了近期中国股市的多方面动态，包括宏观流动性、市场交易热度、机构调研、分析师预测、北上资金、两融情况、龙虎榜交易热度以及主动偏股基金与ETF的持仓变动。整体来看，市场呈现出交易热度回升、北上资金回流、机构ETF与两融净流出、龙虎榜热度上升等特征。

主要观点与关键信息

宏观流动性

• 美元指数有所回升，中美利差“倒挂”加深，10Y美债名义和实际利率均回升，隐含通胀预期上升。
• 离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡，先紧后松。
• **期限利差（10Y-1Y）**收窄，显示流动性分层不明显。

市场交易热度与波动率

• 市场整体交易热度继续回升。
• 军工、纺服、轻工等板块的交易热度处于 80% 分位数以上。
• 主要指数（如中证1000、沪深300、上证50等）的波动率均回升。
• 通信、电新、电子、化工板块的波动率依然处于 80% 分位数以上。

机构调研

• 电子、医药、机械、电新、计算机等板块的调研热度居前。
• 商贸零售、石油石化、汽车、家电等板块的调研热度环比上升。

分析师预测

• 全A的2025/2026年净利润预测中，上调比例上升，下调比例下降。
• 房地产、交运、化工、电新、机械 等板块的2025/2026年净利润预测均被上调。
• 创业板指 的2025/2026年净利润预测均被下调。
• 小盘成长/价值 的2025/2026年净利润预测均被上调。
• 中盘成长 的2025/2026年净利润预测均被下调。
• 大盘成长/价值 的2025年净利润预测被上调，2026年则被下调。
• 中盘价值 的2025年净利润预测被下调，2026年则被上调。

北上资金

• 北上资金活跃度回升，大幅净买入A股。
• 基于前10大活跃股，北上在有色、军工、汽车等板块的买卖总额之比上升，在电子、通信、电新等板块回落。
• 基于持股数量小于3000万股的标的，北上主要净买入电子、军工、有色等板块，净卖出食品饮料、纺服等板块。
• 北上买入/卖出最多的个股包括：寒武纪-U（电子）、中国卫星（国防军工）、光迅科技（通信）等。

两融情况

• 两融活跃度有所回落，但仍处于 2025年11月以来的相对高位。
• 两融净卖出 22.73亿元，主要净买入军工、电力及公用事业、传媒等板块，净卖出非银、通信、电子等板块。
• 电力及公用事业、家电、食品饮料 等板块的融资买入占比环比上升。
• 两融净卖出 中盘成长、大盘价值，净买入其他各类风格板块。

龙虎榜交易热度

• 龙虎榜买卖总额、占全A成交额之比均继续回升。
• 军工、商贸零售、传媒等板块的龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

基金持仓与ETF变动

• 主动偏股基金仓位继续回升，主要加仓通信、电新、电子等板块，减仓军工、消费者服务、传媒等板块。
• 基金与大盘/中盘成长、中盘/小盘价值的相关性上升，与小盘成长、大盘价值相关性回落。
• 新成立权益基金规模回落，其中主动/被动新成立规模分别回落/回升。
• ETF被再度净赎回，以机构ETF为主，个人ETF被小幅净申购。
• 中证A500、创业板50、券商 相关的ETF被主要净申购。
• ETF主要净买入有色、钢铁、非银，净卖出电子、军工、计算机等板块。
• 个人/机构持有为主的ETF分别被净申购/净赎回。

风险提示

• 测算误差。

总结

• 北上资金 成为主要买入力量，机构ETF与两融出现净流出。
• 市场交易热度 和波动率均回升，部分行业如军工、纺服、轻工等热度较高。
• 分析师预测 显示部分行业如房地产、交运、化工等净利润预测上调，而创业板指则被下调。
• 基金持仓 与ETF配置变化反映市场对成长与价值风格的不同偏好。
• 风险提示 提醒投资者注意测算误差可能带来的影响。