> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 两融净流入放缓，ETF、北上延续净流出 ## 核心内容概述 本报告主要分析了近期市场资金流动情况，涵盖宏观流动性、交易热度与波动率、机构调研、分析师预测、北上资金、两融资金、龙虎榜交易热度以及主动偏股基金与ETF的持仓变化。整体来看，市场交易热度与波动率有所回落，两融净买入金额放缓，北上资金继续净卖出A股，ETF则被大幅净赎回。此外，分析师对全A及各板块的净利润预测出现分化，部分板块上调，部分下调。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观流动性 - **美元指数回升**，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期回落。 - **离岸美元流动性边际宽松**，国内银行间资金面整体均衡偏松，DR001与R001均回升，期限利差（10Y-1Y）走阔。 ### 交易热度与波动率 - **市场交易热度回落**，电子、化工、机械、公用事业、房地产等板块交易热度均在90%分位数以上。 - **多数指数波动率回落**，上证50波动率回升，沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50、深证100等波动率均回落。 - **部分行业波动率上升较快**，包括轻工、农林牧渔、电子、食品饮料、房地产等，波动率均处于80%历史分位数以上。 ### 机构调研 - **电子、医药、食品饮料、有色、通信等板块调研热度居前**。 - **煤炭、石油石化、商贸零售、食品饮料、电子等板块调研热度环比上升**。 ### 分析师预测 - **全A的2026/2027年净利润预测继续被下调**。 - **农林牧渔、传媒、银行等板块净利润预测上调**。 - **沪深300、中证500、创业板指的净利润预测均被下调**。 - **中盘成长的净利润预测上调**，而大盘成长、大盘/小盘价值的预测下调。 ### 北上资金 - **北上交易活跃度回落**，继续净卖出A股。 - **基于前10大活跃股**，北上在电子、医药等板块买卖总额之比上升，在电新、有色、通信等板块买卖总额之比回落。 - **基于北上持股小于3000万股的标的**，北上主要净买入电子、汽车、医药等板块，净卖出计算机、通信、有色等板块。 ### 两融资金 - **两融活跃度继续回落至2026年4月中旬以来的低点**。 - **主要净买入电子、通信、机械等板块**，主要净卖出有色、军工、电新等板块。 - **两融继续净买入大盘/中盘/小盘成长、大盘价值板块**。 ### 龙虎榜交易热度 - **龙虎榜买卖总额继续回升**，买卖总额占全A成交额之比也回升。 - **钢铁、房地产、机械等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升**。 ### 主动偏股基金与ETF - **主动偏股基金仓位继续回升**，主要加仓电子、化工、机械等板块，减仓传媒、汽车、公用事业等板块。 - **主动偏股基金与中盘成长相关性上升**，与大盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值相关性回落。 - **新成立权益基金规模回升**，主动/被动新成立规模均有所增长。 - **ETF继续被大幅净赎回**，其中机构ETF为主，红利相关ETF被主要净申购，沪深300、科创50、上证50等ETF被净赎回。 - **股票ETF主要净买入煤炭、公用事业等板块**，净卖出电子、有色、电新等板块。 - **个人/机构持有为主的ETF均被净赎回**。 ## 风险提示 - 测算误差。 ## 总结 - **资金流向方面**，两融净买入放缓，北上资金继续净卖出A股，ETF被净赎回。 - **市场热度与波动率**，整体回落，部分行业和板块热度与波动率仍处于较高水平。 - **分析师预测**，全A及多数指数的净利润预测下调，但部分行业和风格有所上调。 - **机构调研**，电子、医药、食品饮料等板块调研热度较高。 - **基金持仓变化**，主动偏股基金仓位回升，ETF被净赎回，且以机构ETF为主。 - **整体市场情绪**，个人投资者仍是主要买入力量，但净买入幅度放缓，ETF和北上资金仍是主要卖出力量。 ## 结论 当前市场资金流动呈现分化趋势，两融和北上资金流出，ETF被净赎回，而个人投资者交易热度回升。市场整体波动率下降，部分行业仍保持较高热度。分析师对全A及各板块的净利润预测出现分化，需关注后续变化。