20150908-申万宏源-食品饮料行业2015年中报回顾暨9月月报_9月月报暨中报回顾_受经济影响行业增速放缓_坚守优质稳健个股组合_20页_803kb

食品饮料行业2015年9月月报暨中报回顾总结

核心内容

2015年中报显示，食品饮料行业整体受到经济不景气和消费疲软的影响，收入和净利润增速放缓。其中，食品板块收入同比增长6.34%，净利润同比增长10.09%；饮料板块收入同比增长2.55%，净利润同比增长3.24%。但二季度食品板块收入增速进一步放缓至5.08%，净利润增速为8.32%；饮料板块收入增速为-1.87%，净利润增速为-0.53%。

主要观点

• 行业整体表现：在经济放缓和消费疲软背景下，食品饮料行业整体表现中游，业绩分化明显。
• 投资策略：在震荡市中，推荐估值低、确定性高的优质白酒和大众品龙头，同时建议关注超跌后的弹性品种。
• 白酒板块：龙头企稳回暖，二线酒维持增长。高端酒销量回暖和批价稳定为中档酒提供市场空间，建议关注贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、泸州老窖和五粮液。
• 调味品板块：受益于餐饮回暖，海天味业表现突出，建议关注中炬高新复牌及恒顺醋业的国企改革预期。
• 乳制品板块：原奶成本持续下降，伊利股份表现优于蒙牛，建议继续推荐。
• 葡萄酒板块：增速最快，但毛利率有所下降，需关注长期成本优化。

关键信息

行业整体数据

• 2015H1收入：同比增长4.45%
• 2015Q2收入：同比增长1.82%
• 2015H1净利润：同比增长5.1%
• 2015Q2净利润：同比增长2.35%
• 毛利率：2015H1为44.48%，2015Q2为42.9%
• 毛利率同比变化：2015H1 +0.75%，2015Q2 +0.94%

各子行业表现

食品行业

• 收入：食品板块同比增长6.34%，饮料板块同比增长2.55%
• 净利润：食品板块同比增长10.09%，饮料板块同比增长3.24%
• 毛利率：食品板块为35.50%，饮料板块为57.74%
• 主要表现：
  • 乳制品：收入增长2.19%，净利润增长1.0%
  • 肉制品：收入下滑10.37%，净利润下滑10.4%
  • 调味品：收入增长16.18%，净利润增长12.59%
  • 食品综合：收入增长5.61%，净利润增长8.15%

饮料行业

• 收入：同比增长2.75%，二季度同比下降1.7%
• 净利润：同比增长2.78%，二季度同比下降0.35%
• 主要表现：
  • 白酒：收入增长5.79%，净利润增长3.23%
  • 葡萄酒：收入增长25.42%，净利润增长22.72%
  • 啤酒：收入下滑4.36%，净利润下滑2.11%
  • 软饮料：收入增长5.47%，净利润下滑5.88%

重点公司推荐

• 稳健白马股：贵州茅台、洋河股份、伊利股份、海天味业
• 超跌弹性品种：泸州老窖、百润股份、恒顺醋业

市场表现

• 年初至今：食品饮料跑赢大盘2.1个百分点
• 子行业表现：
  • 白酒：跑赢0.2个百分点
  • 葡萄酒：跑赢3.5个百分点
  • 乳制品：跑输3.4个百分点
  • 啤酒：跑输17.2个百分点
  • 肉制品：跑输12.2个百分点
• 8月表现：食品饮料跑赢大盘2.5个百分点
• 子行业表现：
  • 肉制品：跑赢5.6个百分点
  • 白酒：跑赢3.3个百分点
  • 葡萄酒：跑输0.2个百分点
  • 乳制品：跑输0.6个百分点
  • 啤酒：跑输2.0个百分点

总结

2015年中报显示，食品饮料行业整体增速放缓，但部分子行业如调味品和葡萄酒表现较好。在震荡市场中，分析师建议投资者关注估值低、业绩确定性高的优质白酒和大众品龙头，同时留意超跌弹性品种。重点推荐贵州茅台、洋河股份、伊利股份、海天味业，并关注泸州老窖、百润股份、恒顺醋业等公司的增长潜力。