20160605-中泰证券-食品饮料行业周报（第23周）_继续坚定超配白酒核心标的_积极关注奶酪标的华联矿业_16页_1mb

食品饮料行业周报（第23周）总结

核心内容

本周食品饮料板块上涨 8.03%，位列申万行业第二，其中白酒子板块涨幅达 10.73%，表现尤为亮眼。分析师胡彦超与范劲松建议继续坚定超配白酒核心标的，并积极关注奶酪行业稀缺标的华联矿业。

主要观点

1. 白酒板块

• 坚定超配白酒核心标的：一线白酒如泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份，非一线白酒如古井贡酒、水井坊、沱牌舍得。
• 中高端白酒持续增长：国窖1573动销翻倍增长，梦之蓝、特曲、窖龄酒等产品均实现稳定增长。
• 下半年旺季预期：中秋和国庆旺季将推动白酒价格继续上行，飞天茅台和普五价格有望突破 860元、660元。
• 盈利预测与估值：
  • 贵州茅台：2016-2017年预计实现净利润177亿、192亿，对应EPS 14.09元、15.28元，目标价282元，维持“买入”评级。
  • 泸州老窖：2016-2018年预计净利润17.57亿、22.64亿、28.79亿，对应EPS 1.25元、1.47元、1.87元，目标价29.4元，维持“买入”评级。
  • 五粮液：2016-2017年EPS预计为1.96元、2.19元，目标价35.28元，维持“买入”评级。

2. 奶酪行业

• 华联矿业转型奶酪：公司拟进行重大资产置换，置入乳业资产，转型为乳制品企业，重点布局奶酪业务。
• 市场潜力大：国内奶酪市场年增长率达 30%，预计未来市场空间至少有 10倍增长。
• 先发优势明显：依托妙可蓝多的爆款产品马苏里拉，华联矿业在奶酪行业具备明显竞争优势。
• 盈利预测：预计2016-2017年净利润为6900万、1.53亿元，2016年目标市值80-90亿元，继续重大推荐。

3. 其他子板块

• 乳制品：重点推荐双汇发展、上海梅林、伊利股份，其中双汇发展对标港股万州国际，上海梅林具备短期重估机会。
• 休闲食品：好想你（收购百草味顺利过会）、洽洽食品、桃李面包表现突出，好想你将全面开启电商时代。
• 肉制品：双汇发展、上海梅林等龙头公司受益于基本面稳健和估值优势。

关键信息

本周市场表现

• 食品饮料板块：涨幅 8.03%，跑赢上证综指 3.86%。
• 子板块表现：
  • 白酒：10.73%
  • 乳品：7.84%
  • 葡萄酒：6.67%
  • 肉制品：5.78%
  • 黄酒：5.23%
  • 啤酒：5.16%
  • 食品综合：4.98%
  • 其他酒类：4.27%
  • 软饮料：3.94%
  • 调味发酵品：2.77%

5月投资组合

• 组合收益：1.2%
• 个股表现：
  • 双汇发展：4.2%
  • 上海梅林：8.4%
  • 洽洽食品：-0.7%
  • 金禾实业：-7.2%

6月投资组合

• 组合收益：5.4%
• 个股表现：
  • 贵州茅台：7.34%
  • 上海梅林：1.05%
  • 华联矿业：7.8%
• 推荐逻辑：贵州茅台基本面稳健，估值不贵；上海梅林短期看重估，长期看效率提升；华联矿业为奶酪行业稀缺标的。

风险提示

• 行业恶性竞争
• 白酒行业品质事故
• 坤果电商市场竞争加剧
• 原材料采购价格波动
• 食品安全问题

重点报告观点

高端白酒

• 高端白酒量价齐升格局延续，业绩增长确定性强。
• 茅台、五粮液、泸州老窖具备较强的投资价值。
• 厂家政策配合下，价格有望超预期，推动经销商信心提升。

徽酒

• 消费升级推动产品结构上移，核心大单品增长显著。
• 古井贡酒作为省外扩张标杆，重点推荐。
• 口子窖和迎驾贡酒产品结构持续优化，全年有望实现两位数增长。

洋河股份

• 新江苏市场增长超预期，产品结构不断升级。
• 营销创新与产品创新为公司提供成长动力。
• 分红比例有望持续提升，目标价75.2元，维持“买入”评级。

好想你

• 收购百草味顺利过会，全面开启电商时代。
• 坚果电商持续高景气，百草味具备明显先发优势。
• 目标价35元，维持“买入”评级。

总结

本报告重点推荐白酒核心标的及奶酪行业稀缺标的，认为白酒板块在基本面和估值上具备明显优势，且在外资进入预期下受益。华联矿业作为小市值奶酪行业龙头，具备先发优势和市场潜力。其他子板块如乳制品、肉制品和休闲食品也有较好表现，值得积极关注。