20210505-中泰证券-煤炭行业2020年报及2021一季报综述_2021Q1板块业绩平均增长56_持续看好煤炭行业投资机会_20页_2mb

报告摘要

煤炭开采行业2020年报及2021年一季报综述总结

核心内容概述

2021年第一季度，煤炭行业整体业绩实现显著增长，板块平均业绩增长约 56%，显示出行业在供需错配背景下具备较强的盈利能力。分析师陈晨对煤炭行业维持“增持”评级，认为未来几年行业仍将持续保持高景气度，具备良好的投资机会。

主要观点

2020年业绩表现：
2020年，29家重点煤炭上市公司合计实现归属母公司净利润881亿元，同比下降 3.4%，扣非后下降 8.8%。剔除中国神华后，28家上市公司净利润同比增长 2.0%，扣非后下降 10.4%，主要受益于永泰能源债务重组及陕煤投资收益等非经常性因素。
2021年一季度业绩：
2021Q1，29家上市公司合计实现归属母公司净利润305亿元，同比增长 55.6%；剔除中国神华后，28家上市公司净利润增长 92.8%。业绩增长主要由于2020年一季度受疫情影响的低基数，以及当前动力煤和焦煤价格的上涨。
供需关系：
2020年全年煤炭供需基本平衡，煤价中枢回落。2021Q1，供需错配导致煤价上涨，尤其是动力煤和焦煤价格显著提升，秦港动力煤均价同比上涨 29%，京唐港主焦煤均价同比上涨 5%。
产销情况：
2020年，29家上市公司产量为11.1亿吨，同比增长 4.3%；销量为16.3亿吨，同比增长 7.9%。剔除中国神华后，产量和销量分别增长 4.7% 和 11.3%。
盈利能力：
2020年，煤炭板块单位盈利能力有所下降，平均销售价格同比下降 7.7%，平均销售成本下降 0.4%，平均毛利下降 32.6%，毛利率同比下降 6.1个百分点。整体来看，29家公司的毛利率、净利率和ROE均低于2019年。
费用与现金流：
期间费用率同比下降 0.3个百分点，整体较为平稳。经营性现金流同比略有上升，但盈利能力下滑导致整体现金流情况有所恶化。资产负债率略有上升，偿债能力下降。
营运能力：
应收账款周转天数同比上升，存货周转天数同比下降，反映出煤企在提升运营效率方面的努力，但受疫情等因素影响，回款能力有所减弱。