深度报告-20210505-中泰证券-钢铁行业2020年报_2021Q1季报总结_盈利止跌反弹_15页_1mb

钢铁行业2020年报及2021Q1季报总结

核心内容概述

2020年钢铁行业整体呈现“先抑后扬”的走势，盈利水平同比企稳。2021年第一季度，行业盈利因供给端扰动而快速回升，市场预期钢价和利润在二季度维持强势。

主要观点

2020年行业状况

• 营收与成本：2020年钢铁行业上市公司合计实现营收16697亿元，同比增长2.4%。营业成本合计14921亿元，同比增长3.1%。
• 产量与价格：2020年钢材产量合计3.29亿吨，同比增长3.7%。Myspic综合钢价指数同比下降2.03%，其中长材价格下降3.66%，板材价格略有上升0.03%。
• 毛利率：2020年行业平均毛利率为10.6%，同比下降0.6个百分点，主要受铁矿石价格上升影响。
• 期间费用率与净利率：期间费用率同比下降0.62个百分点至5.80%，净利率微降0.09个百分点至3.86%，降幅低于毛利率。
• 资产负债率：2020年末行业平均资产负债率51%，同比下降0.1个百分点，资本结构保持合理。
• 库存：原材料库存同比增长4.8%，产成品库存同比增长1.2%。存货周转天数保持52天，营业周期缩短至60天。
• 盈利结构：钢管盈利最优，特钢次之，普钢最弱。长材盈利强于板材，但盈利差距缩小。

2021Q1行业状况

• 营收与净利润：2021Q1行业营收5171亿元，同比增长49.1%；净利润287亿元，同比增长35.2%。
• 毛利率：综合毛利率为12.1%，同比增长1.9个百分点，主要受益于钢价和成本中枢提升。
• 钢价与成本：2021Q1钢材均价同比增长27%，普氏均价同比上涨86.6%。平均吨钢生产成本同比增加41.7%。
• 盈利驱动：供给端扰动政策频现，推动盈利快速回升，预计二季度行业盈利有望重回历史峰值。

关键信息

• 行业总市值：952,286.84亿元
• 行业流通市值：800,982.38亿元
• 主要公司表现：
  • 甬金股份：2020年EPS 1.78元，2021E EPS 2.37元，评级“买入”
  • 久立特材：2020年EPS 0.79元，2021E EPS 1.03元，评级“增持”
  • 永兴材料：2020年EPS 0.66元，2021E EPS 1.67元，评级“增持”
  • 宝钢股份：2020年EPS 0.57元，2021E EPS 1.04元，评级“增持”
  • 华菱钢铁：2020年EPS 1.04元，2021E EPS 1.54元，评级“增持”

投资建议

• 短期：行业供需共振，钢价和利润有望在二季度维持强势，关注宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、三钢闽光、韶钢松山、马钢股份等。
• 中长期：需关注需求放缓速度及供给端限产政策的落地情况。
• 风险提示：
  • 宏观经济大幅下滑导致需求承压
  • 供给端压力持续增加
  • 行业数据可能存在偏差
  • 公开资料信息滞后或更新不及时

重点数据

• 2020年行业平均毛利率：10.6%
• 2021Q1行业平均毛利率：12.1%
• 2020年行业平均净利率：3.86%
• 2021Q1行业平均净利率：5.5%
• 2020年行业平均期间费用率：5.80%
• 2021Q1行业平均期间费用率：5.1%

总结

2020年钢铁行业在产量增加和价格波动的背景下，盈利保持稳定。2021Q1因供给端扰动，行业盈利显著回升。钢管、特钢盈利优于普钢，长材盈利强于板材，但差距缩小。未来需关注限产政策及需求变化对行业的影响。