电新行业2020年报暨2021Q1总结：荆棘鲜有，繁花常伴-20210505-安信证券-54页_1mb

报告摘要

电力设备与新能源行业2020年报及2021Q1总结

核心内容概览

2020年电力设备与新能源行业整体营收增长19.14%，归母净利润增长30.92%，2021年Q1营收增长52.24%，归母净利润增长140.17%，延续高增长态势。
新能源车产业链在2020年景气分化，2021年Q1全面繁荣，各细分领域如电池、正负极材料、隔膜、电解液、铜箔等均实现显著增长。
新能源发电板块2020年营收增长33.99%，2021年Q1营收增长64.12%，光伏板块表现尤为突出，预计未来业绩将持续攀升。
电力设备与工控板块2020年营收增长11%，2021年Q1营收增长41.8%，归母净利润增长224.5%，行业整体景气度上行。

主要观点

电力设备与新能源行业

2020年受疫情影响，上半年增速放缓，但下半年恢复增长，全年实现平稳增长。
2021年Q1生产经营恢复至正常水平，营收和净利润均实现大幅增长。
行业整体盈利能力维持稳定，主要细分领域出现景气分化，如电解液/锂盐、逆变器、光伏玻璃、工控等表现亮眼。

新能源车板块

2020年新能源车板块营收增长6.88%，归母净利润增长36.25%，全年业绩延续上扬。
2021年Q1板块营收增长76.98%，归母净利润增长190.52%，呈现全面繁荣。
铜箔、正负极、电池等环节表现突出，其中铜箔净利润同比显著增长，达到1120.80%。
电解液/锂盐环节受原材料价格上涨影响，净利润增长显著。

新能源发电板块

光伏板块2020年营收增长32.23%，归母净利润增长52.82%，2021年Q1营收增长60.32%，归母净利润增长91.52%。
光伏行业毛利率维持稳定，资产负债率整体回落。
光伏作为新能源发电的最佳选择之一，预计未来业绩将继续攀升。

电力设备与工控板块

电力设备与工控板块2020年营收增长11%，2021年Q1营收增长41.8%，归母净利润增长224.5%。
低压电器行业集中度提升，行业龙头如良信股份、正泰电器估值中枢有望上移。
风电、储能等细分领域表现良好，行业景气度持续上行。

关键信息

行业数据

电力设备与新能源行业：
- 2020年营收：12833.53亿元，同比增长19.14%。
- 2021Q1营收：2763.40亿元，同比增长52.24%。
- 2020年归母净利润：1008.33亿元，同比增长30.92%。
- 2021Q1归母净利润：294.37亿元，同比增长140.17%。
新能源车板块：
- 2020年营收：3328.59亿元，同比增长6.88%。
- 2021Q1营收：1026.54亿元，同比增长76.98%。
- 2020年归母净利润：307.10亿元，同比增长36.25%。
- 2021Q1归母净利润：99.50亿元，同比增长190.52%。
新能源发电板块：
- 2020年营收：6104.12亿元，同比增长33.99%。
- 2021Q1营收：1372.72亿元，同比增长64.12%。
- 2020年归母净利润：506.38亿元，同比增长54.91%。
- 2021Q1归母净利润：161.53亿元，同比增长98.12%。

细分领域表现

电池：
- 2020年营收增长14.97%，2021Q1营收增长93.50%。
- 2020年归母净利润增长16.84%，2021Q1归母净利润增长199.51%。
- 宁德时代、国轩高科等龙头企业表现突出。
正负极材料：
- 2020年营收增长3.99%，2021Q1营收增长115.32%。
- 2020年归母净利润增长21.09%，2021Q1归母净利润增长326.13%。
- 当升科技、容百科技等企业表现亮眼。
隔膜：
- 2020年营收增长31.34%，2021Q1营收增长64.95%。
- 2020年归母净利润增长41.77%，2021Q1归母净利润增长178.57%。
- 恩捷股份、星源材质等企业表现强劲。
电解液/锂盐：
- 2020年营收增长-13.98%，2021Q1营收增长31.18%。
- 2020年归母净利润增长128.91%，2021Q1归母净利润增长164.23%。
- 天赐材料、新宙邦等企业受益于原材料涨价。
铜箔：
- 2020年营收增长-6.65%，2021Q1营收增长186.38%。
- 2020年归母净利润增长-7.71%，2021Q1归母净利润增长1120.80%。
- 诺德股份、嘉元科技等企业实现显著改善。
光伏：
- 2020年营收增长32.23%，归母净利润增长52.82%。
- 2021Q1营收增长60.32%，归母净利润增长91.52%。
- 光伏行业毛利率维持稳定，资产负债率整体回落。
风电：
- 2020年营收增长显著，归母净利润增长良好。
- 2021Q1业绩延续增长趋势。
储能：
- 2020年营收增长良好，归母净利润增长显著。
- 2021Q1业绩继续攀升。

投资建议

电动车板块：建议超配，重点关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、多氟多、容百科技、德方纳米等。
光伏板块：建议超配，重点关注中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威、隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源、金博股份等。
风电板块：重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。
电力设备与工控板块：重点推荐良信股份、正泰电器、国电南瑞、平高电气、许继电气、特变电工等。

风险提示

宏观层面：经济增速放缓、电力需求增速放缓、外部经营环境恶化、大宗商品价格持续上涨等。
行业层面：新能源汽车销量不及预期、行业竞争格局恶化、风电光伏装机量不及预期、制造业复苏低于预期、国网投资与建设力度低于预期等。

总结

电力设备与新能源行业在2020年和2021年Q1均表现出良好的增长势头，尤其是新能源车和光伏板块。随着全球碳中和目标的推进，行业整体具有高成长性。细分领域如电池、正负极材料、隔膜、电解液、铜箔等均出现不同程度的景气改善，龙头企业在行业集中度提升和供需格局优化中受益显著。建议投资者关注电动车和光伏板块，把握行业高增长带来的投资机会。

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