20191208-兴业证券-交通运输行业周报：南通新机场规划落地，利好上海机场空域释放_16页_1mb

交通运输行业周报（12.1-12.7）总结

核心内容概览

本周交通运输板块整体表现优于上证指数，涨幅达1.88%。行业重点聚焦在快递、机场、航空、航运及公路等领域，各子板块均呈现不同程度的增长与机遇。同时，政策与市场动态推动了部分企业估值提升与投资机会显现。

主要观点

快递板块

• 快递行业作为民生消费行业，增长空间大，规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快。
• 韵达股份因电商快递龙头地位，成为重点推荐对象，进入高质量发展阶段。
• 顺丰、圆通、申通等企业也展现出不同程度的竞争力，其中顺丰特惠业务增长显著，圆通与申通在市场份额上有所回升。
• 行业整体竞争加剧，需关注价格战对利润的影响。

机场板块

• 上海机场、白云机场、首都机场等一线机场将受益于空域释放和产能扩张。
• 上海机场因第三机场规划及卫星厅建设，航空利用率有望提升，估值出现回调，存在投资机会。
• 白云机场免税业务迎来中期拐点，非航业务增长为利润提升提供支撑。
• 首推上海机场、白云机场，关注其非航业务及免税业务的潜力。

航空板块

• 2020年航空业或迎来供需反转，运力与票价结构优化将带来盈利改善。
• 重点推荐中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空等，其中中国国航因票价与利用率双升，表现突出。
• 预计未来运力将向一线机场倾斜，提升整体利用率。

公路板块

• 高速公路在经济下行周期中表现稳健，推荐招商公路及招路转债。
• 新版《收费公路管理条例》提升市场化程度，有助于公司业绩增长。

航运板块

• 油运市场受美国原油出口增长与“限硫令”影响，有望在2020-2021年持续回暖。
• 招商轮船存在中期机会，而中远海能因美国制裁影响较大，暂不推荐。

关键信息

本周行情

• 交通运输板块涨幅为1.88%，跑赢上证指数（1.39%）。
• 涨幅较大的个股包括海汽集团（+15.23%）、招商轮船（+10.61%）、*ST飞马（+9.57%）等。
• 港股方面，勇利投资（+32.61%）涨幅领先，粤运交通（-6.94%）跌幅较大。

行业要闻

• 南通新机场正式写入《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，将成为上海国际航空枢纽的重要组成部分。
• 该机场以国内旅客为主，对浦东分流有限，有利于上海空域释放及治理结构改善。

行业数据

• 航运：
  • 干散货BDI上涨2%，油运VLCCTD3CTCE下跌3.8%，集运SCFI上涨3.7%。
  • 12月为航运旺季，VLCC租金止跌企稳，运价有望维持高位。
• 航空：
  • 国内航线运送旅客1000万人，同比上涨4.83%，国际航线运送旅客127万人，同比上涨11.46%。
  • 国内航线平均票价下降2.07%，国际航线平均票价下降4.26%。
  • 10月国内航线平均客座率83%，国际航线平均客座率77.8%，区域航线客座率下滑。
• 快递：
  • 10月全国快递业务量增长22.71%，异地件增长29.97%。
  • 韵达股份业务量增长30.27%，单票收入增长91.72%，集中度提升明显。
  • 行业集中度CR8为82.0，头部企业份额持续扩大。

推荐组合

风险提示

• 汇率、油价大幅波动可能对航空和航运行业造成冲击。
• 航空、航运业需求增长低于预期，或供给增长超预期。
• 飞机失事、海上安全事故。
• 国内主要产业竞争力下降或产业升级失败。
• 电商增速下滑，快递企业进行恶性价格战。
• 中美贸易谈判结果低于预期。
• 相关企业受到美国制裁，影响正常经营。