20190714-兴业证券-交通运输行业周报：南通新机场将规划成为上海枢纽组成部分_16页_1mb

交通运输行业周报总结 (7.7-7.13)

核心内容概览

本报告主要围绕2019年7月7日至7月13日交通运输行业进行分析，涵盖行业行情、要闻简评、数据跟踪、重点报告摘要、投资观点及推荐组合，以及风险提示等内容。

主要观点

1. 本周交通运输板块行情

• 上证指数下跌2.67%，交通运输板块下跌3.19%，跌幅高于上证指数。
• 个股中，*ST长投、白云机场、粤高速A涨幅较大。
• 沪港股市中，大丰港、北京体育文化涨幅靠前，中国东方航空股份、中国南方航空股份等跌幅较大。

2. 行业要闻简评

• 南通新机场建设：规划建设为上海国际航空枢纽的重要组成部分，与虹桥机场、浦东机场共同构成主枢纽，预计对虹桥和浦东机场时刻上限有显著提升作用。
• 大场军用机场搬迁：将改善虹桥和浦东机场的北向航路，有助于提升机场的高峰时刻和总旅客容量。

3. 行业数据跟踪

3.1 航运高频数据

• 干散货市场：BDI指数上涨7.2%，BCI、BPI、BSI也均有不同程度上涨。
• 油运市场：VLCCTD3C-TCE下跌34.3%，市场处于淡季，运价回落。
• 集运市场：SCFI指数上涨0.8%，欧线运价下跌1.7%，美西线运价微涨0.6%。

3.2 航空高频数据

• 国内旅客量：1112万人次，同比上涨9.02%，平均票价915元，同比下降1.33%。
• 国际旅客量：142万人次，同比上涨18.21%，平均票价1885元，同比下降8.92%。
• 一类机场：国内平均票价1091元，同比微涨0.43%，平均客座率85.1%，同比上涨2.11个百分点。
• 二类机场：国内平均票价746元，同比上涨1.16%，平均客座率86.7%，同比上涨5.26个百分点。

3.3 快递行业月度数据

• 6月快递业务量：54.61亿件，同比增长29.1%。
• 行业收入：643.20亿元，同比增长26.5%。
• 平均单价：11.8元，同比下降2.1%。
• 企业集中度提升：CR8提升至81.6，韵达股份、圆通速递、申通快递业务量增长显著，顺丰增速相对较低。
• 竞争格局：行业竞争仍激烈，但尚未明显恶化，龙头企业的成本控制能力成为关键。

4. 重点报告摘要

4.1 VLCC租金走势回顾

• 中东局势紧张可能对油运市场产生短期刺激，VLCC租金上涨。
• 预计2019年下半年VLCC租金可能大幅上涨，中期看油运业处于复苏起点。

4.2 贸易摩擦对航运业影响

• 贸易摩擦可能带来短期扰动，但对行业中长期趋势影响有限。
• 集运市场前五月回暖，预计2019年行业有望波动向上。

4.3 高速公路取消省界收费站

• 取消省界收费站将提升通行效率、降低物流成本。
• 需要加大ETC相关设施投资，短期内人力成本无法下降，但长期有助于提升用户体验和降低运营成本。

4.4 快递行业2018及2019Q1财报总结

• 龙头企业如中通、韵达、圆通通过优化运营和成本控制，获得市场份额增长。
• 行业竞争趋于激烈，但龙头企业的管理能力、企业文化等核心优势难以复制。

5. 本周观点及推荐组合

5.1 本周观点

• 快递板块：推荐韵达股份，因其业务量和利润增速快于行业，成本控制良好。
• 机场板块：推荐白云机场、上海机场，因其具备垄断优势，非航业务增长潜力大。
• 公路板块：推荐招商公路及招路转债，因行业稳健性凸显，且有政策利好。
• 航空板块：推荐春秋航空，因其全空客机队、因私出行占比高，受益日韩航线复苏；同时关注吉祥航空、南方航空等低估值高弹性标的。
• 航运板块：推荐中远海能、招商轮船，因油运市场进入复苏周期，VLCC租金有望上涨。

5.2 推荐组合

• 南方航空：审慎增持，2019E EPS 0.60，PE 23.79
• 白云机场：审慎增持，2019E EPS 0.50，PE 35.2
• 上海机场：审慎增持，2019E EPS 2.74，PE 29.9
• 韵达股份：审慎增持，2019E EPS 1.32，PE 25.95
• 中远海能：审慎增持，2019E EPS 0.32，PE 19.2
• 招商轮船：审慎增持，2019E EPS 0.25，PE 16.6
• 招路转债：推荐，估值较低，具备成长性
• 圆通转债：推荐，转股催化明显

5.3 风险提示

• 汇率、油价大幅波动
• 航空、航运业需求增长低于预期，供给增长超预期
• 飞机失事、海上安全事故
• 国内主要产业竞争力下降、产业升级失败
• 电商增速下滑、快递企业恶性价格战
• 中美贸易谈判结果低预期

关键信息

• 南通新机场：定位为国内枢纽，与虹桥、浦东机场共同构成上海航空主枢纽，有望提升机场时刻上限。
• VLCC租金：受中东局势及美国原油出口影响，预计2019年下半年将大幅上涨，中期看油运业复苏。
• 快递行业：行业集中度加速提升，韵达股份、圆通速递、申通快递业务量增长显著，顺丰增速较低。
• 高速公路取消省界收费站：提升通行效率，降低物流成本，推动ETC普及，短期成本压力较大。
• 航空业：737MAX停飞影响预计超预期，暑期旺季推动需求回升，推荐春秋航空、吉祥航空等。
• 投资建议：重点推荐韵达股份、南方航空、白云机场、上海机场、中远海能、招商轮船、招路转债、圆通转债。