20190714-国盛证券-交通运输行业周报：6月快递业务量维持高增长，国内航班运行时间延长开始试点_17页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容概览

本周交通运输行业指数下跌3.11%，跑输沪深300指数0.94%。交运子板块中，机场板块涨幅最大（0.99%），航运板块跌幅最严重（-5.51%）。整体来看，行业表现分化明显，部分板块如快递、机场、铁路等表现较好，而航运、部分个股则出现较大跌幅。

主要观点

快递行业

• 2019年6月，规模以上快递业务收入同比增长26.46%，快递业务量同比增长29.13%，快递单价同比下降2.07%。
• 快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为81.70，显示行业集中度较高。
• 申通快递、韵达股份、中通快递、圆通速递、顺丰控股等企业表现突出，其中申通快递和韵达股份增速显著。
• 预计7月快递业务量将继续维持30%的高增长，建议重点关注市场份额领先和基本面改善的快递企业。

机场行业

• 国家出台《口岸出境免税店管理暂行办法》，限制机场扣点率提升，对大型机场影响有限，但可能影响中小机场的后续签约。
• 暑运开启，预计出入境客流增长将带动机场免税销售提升。
• 非航免税消费属性强，估值体系逐步向消费股过渡，叠加外资偏好，建议重点关注上海机场、首都机场股份、白云机场、深圳机场。

航空行业

• 国际航空运输协会预期波音737 MAX系列8月前难复飞，旺季到来，需求刚性可能带来票价上涨。
• 民航局试点开放浦东等十几个机场的夜间航班运行限制，满足旅客出行需求。
• 建议重点关注三大航、春秋航空、吉祥航空等。

港口行业

• 长三角一体化发展上升为国家战略，上海自贸试验区新片区建设将促进港口发展。
• 粤港澳大湾区的发展有助于港口整合和贸易量提升，建议关注盐田港、招商港口、广州港、珠海港等。

铁路行业

• 2019年5月，全国铁路货运量同比增长6.81%，旅客周转量同比增长8.58%。
• 京沪高铁上市辅导备案表发布，有望提升铁路板块估值。
• 建议重点关注大秦铁路、广深铁路、铁龙物流等。

公路行业

• 公路货运量同比增长5.57%，公路客运量同比下降4.23%。
• 政府推动降低过路过桥费用，取消省界收费站，加快ETC推广。
• 建议重点关注粤高速A、宁沪高速、深高速等。

关键信息

快递数据

• 2019年6月快递业务收入643.20亿元，同比增长26.46%。
• 快递业务量54.61亿件，同比增长29.13%。
• 快递单价11.78元，同比下降2.07%。

航空数据

• 布伦特原油价格66.72元/桶，环比上升3.88%。
• 航空煤油出厂价（含税）为4790元/吨，环比下降7.76%。
• 2019年5月民航旅客周转量960.66亿人公里，同比增长1.97%。
• 民航货邮周转量22.49亿吨公里，同比上升4.78%。
• 民航正班客座率83.2%。

机场数据

• 2019年5月北京首都机场旅客吞吐量同比下降1.41%，上海浦东机场同比增长6.68%。
• 白云机场旅客吞吐量同比增长5.11%，深圳机场同比增长5.90%。
• 暑运期间，上海机场出入境客流日均超11万人次。

港口数据

• 2019年5月全国主要港口货物吞吐量12.02亿吨，同比增长5.41%。
• 外贸货物吞吐量3.67亿吨，同比增长2.19%。
• 集装箱吞吐量2,240万标准箱，同比增长4.30%。

铁路数据

• 2019年5月全国铁路货运量3.62亿吨，同比增长6.81%。
• 全国铁路旅客周转量1,165.34亿人公里，同比增长8.58%。
• 大秦线货运量3,582万吨，同比下降7.78%。

公路数据

• 2019年5月全国公路货运量36.68亿吨，同比增长5.57%。
• 公路货物周转量6,419.12亿吨公里，同比增长4.77%。
• 公路客运量10.67亿人次，同比下降4.23%。

重点公告速递

• 宁沪高速：参与江苏洛德股权投资基金管理有限公司发起设立房地产投资母基金二期，认缴出资3亿元。
• 四川成渝：参与中国铁路通信信号股份有限公司A股IPO战略投资者配售，拟获配售股数11,839,000股，金额6925.815万元。
• 密尔克卫：首次公开发行限售股上市流通，数量29,904,094股，流通日期为2019年7月15日。
• 圆通速递：调整“圆通转债”转股价格，由10.74元/股调整为10.73元/股。
• 南方航空：与中国南方航空集团签署委托贷款合同，接收中央国有资本经营预算资金5亿元。
• 海航控股：控股股东大新华航空解除质押并续作，累计质押占总股本24.27%。

行业重点新闻

1. 国航向空客购买20架A350-900飞机：总价约65.37亿美元。
2. 南通新机场写入长三角一体化规划：将通过北沿江高铁和沿海通道连接上海。
3. 国内航班运行时间延长开始试点：试点开放浦东等十几个机场夜间航班运行限制。

风险提示

1. 宏观经济增速低于预期。
2. 人民币汇率贬值。
3. 油价大幅上涨。

重点标的

EPS预测（2018A至2021E）

• 上海机场：2018A: 2.20；2019E: 2.86；2020E: 2.95；2021E: 3.53
• 申通快递：2018A: 1.34；2019E: 1.53；2020E: 1.89；2021E: 2.29
• 密尔克卫：2018A: 0.87；2019E: 1.32；2020E: 1.75；2021E: 2.33

PE预测（2018A至2021E）

• 上海机场：2018A: 37.24；2019E: 28.65；2020E: 27.77；2021E: 23.21
• 申通快递：2018A: 19.90；2019E: 17.42；2020E: 14.11；2021E: 11.64
• 密尔克卫：2018A: 37.68；2019E: 24.83；2020E: 18.73；2021E: 14.07

投资建议

• 快递：关注市场份额领先、基本面改善、管理提升及综合物流龙头。
• 机场：关注上海机场、首都机场股份、白云机场、深圳机场等，受益于免税新规和暑运客流增长。
• 航空：关注三大航、春秋航空、吉祥航空，受益于旺季和票价上涨预期。
• 港口：关注盐田港、招商港口、广州港、珠海港等，受益于长三角一体化和粤港澳大湾区发展。
• 铁路：关注大秦铁路、广深铁路、铁龙物流，受益于京沪高铁上市预期。
• 公路：关注粤高速A、宁沪高速、深高速，受益于ETC推广和收费公路改革。

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