20150213-国金证券-延华智能-002178.SZ-智慧医疗加速拓展_并购助力未来发展_26页_1mb

延华智能总结

核心内容

延华智能是一家专注于智慧城市、医疗信息化、节能、交通等领域的公司，其核心竞争力体现在业务模式创新、资源整合能力以及资本运作上。公司通过“智城模式”和并购手段，持续拓展市场，并推动业务向软件和运营方向转型。

主要观点

• 智城模式：延华智能通过与地方政府合作设立智城分公司，成功复制该模式，为公司带来增长亮点，并为医疗、节能等业务拓展提供资源基础。
• 并购策略：公司设立并购基金，如与英飞尼迪、金茂创投、湖北高投合作，以加快新业务拓展。2015年公司收购了成电医星，进一步完善医疗信息化业务布局。
• 业务转型：公司正在从工程类业务向软件和运营类业务转型，软件业务毛利率较高，有助于提升整体盈利能力。
• 投资逻辑：公司通过并购获取高附加值业务，同时通过智城模式拓展地方市场，实现收入结构优化与业务多元化。

关键信息

市场数据

• 市场价格：18.45 元
• 已上市流通A股：311.38 百万股
• 总市值：6,865.88 百万元
• 年内股价最高最低：18.80/8.02 元
• 沪深300指数：3442.87
• 深证成指：11302.73

财务数据

• 2013年摊薄每股收益：0.219 元

• 2014年摊薄每股收益：0.156 元

• 2015年预计摊薄每股收益：0.218 元

• 2016年预计摊薄每股收益：0.312 元

• 2017年预计摊薄每股收益：0.414 元

• 2013年每股净资产：3.87 元

• 2014年每股净资产：2.04 元

• 2015年预计每股净资产：2.12 元

• 2016年预计每股净资产：2.30 元

• 2017年预计每股净资产：2.58 元

• 2013年市盈率：66.26 倍

• 2014年市盈率：73.51 倍

• 2015年预计市盈率：82.81 倍

• 2016年预计市盈率：57.89 倍

• 2017年预计市盈率：43.59 倍

成电医星分析

• 成电医星是电子科技大学参股的高新技术企业，专注于医疗信息化，产品覆盖医院信息系统、区域医疗卫生信息平台和智慧医疗三大体系。
• 成电医星在电子病历和区域信息化平台方面处于国内领先地位，承担了多项国家级和地方级科研项目。
• 成电医星的收入规模小于国内主要医疗信息化企业，但其在西部地区具有较强的竞争力。
• 延华智能通过并购成电医星，可借助其地方渠道和研发能力，进一步提升自身在医疗信息化领域的竞争力。

投资建议

• 预计公司2015-2017年EPS分别为0.22、0.31、0.41元，维持“买入”评级。
• 公司的未来成长依赖于智城模式的持续复制和并购策略的推进。

风险提示

• 地方政府可能因债务问题放慢智慧城市相关项目。
• 医疗信息化行业标准变化可能影响公司竞争力。
• 本地服务和人员配置可能成为成电医星业务放量的瓶颈。

业务拓展

智慧医院

• 延华智能通过智城模式和并购成电医星，逐步建立智慧医院体系，涵盖绿色智能建筑、绿色优质医疗和绿色高效管理。
• 未来计划拓展至个人大健康业务，实现从医院到区域再到个人的完整医疗信息化解决方案。

建筑节能

• 智慧节能是延华智能的重要业务之一，毛利率高，符合国家绿色城市化的发展方向。
• 公司通过合同能源管理、全过程咨询服务等方式，为新建和既有建筑提供节能解决方案。

智慧交通

• 智慧交通是公司未来重点拓展的领域之一，涉及道路智能化、高速公路工程、计算机信息系统集成等。
• 公司已在三亚、武汉等地开展智慧交通项目，如智能公共交通系统、ETC系统等。

行业分析

• 医疗信息化行业正处于快速发展阶段，市场集中度较低，但未来有望提升。
• 延华智能通过并购成电医星，填补在医疗信息化领域的空白，提升自身竞争力。
• 延华智能的智城模式和并购策略为其在智慧城市和医疗信息化领域的发展提供了坚实基础。

附录

财务报表摘要

损益表：

现金流量表：

资产负债表：

比率分析

结论

延华智能凭借“智城模式”和并购策略，持续拓展业务，并推动收入结构向软件和运营方向转型。公司未来在智慧医院、建筑节能和智慧交通等领域的布局，为其长期发展提供了有力支撑。尽管面临一定的风险，但公司具备较强的竞争力和发展潜力，维持“买入”评级。