纺织服装行业_上游关注产业转移_下游关注高景气子行业_38页_3mb

纺织服装行业总结

核心内容

2019年初以来，纺织服装行业整体表现弱于大盘，纺织制造板块表现好于服装家纺板块。行业整体受到外部贸易环境承压和经济下行的影响，出口和消费均出现放缓。但运动服饰和童装行业仍保持较高景气度，显示出细分领域的潜力。

主要观点

• 行业整体表现：2019年以来纺织服装行业指数（SW）的绝对收益率为11.27%，低于沪深300的22.23%。纺织制造板块（12.92%）优于服装家纺板块（10.14%）。
• 出口承压：2019年1-5月，纺织品累计出口总额同比增长1.5%，服装累计出口总额同比下降5.5%。5月单月纺织品出口增速改善，但服装出口仍低迷。
• 消费低迷：限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额1-5月同比增长2.6%，较上年同期放缓6.5个百分点。但运动服饰和童装行业表现突出，受益于消费升级和品牌化趋势。
• 投资逻辑：纺织制造板块建议关注已布局海外产能、推进技术革新、产业升级或延伸至品牌零售的龙头公司。运动服饰和童装行业建议关注具有高景气度和品牌优势的龙头公司。
• 风险提示：包括宏观经济下行、汇率波动、原材料价格上涨、海外产能不及预期、库存积压及管理不善等。

关键信息

上游纺织制造板块

• 产能转移与产业升级：纺织制造产能转移和产业升级是长期趋势，受到成本要素和工业技术的影响。中国作为全球纺织品服装第一出口大国，正在向东南亚转移低端产能。
• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦加剧，导致美国从中国进口纺织品服装数量占比下降，而印度、越南、巴基斯坦等国的出口增长显著。
• 主要标的：鲁泰A、健盛集团、开润股份、百隆东方、华孚时尚、新野纺织等。

下游服装家纺板块

• 行业景气分化：运动服饰和童装行业持续景气，而男装、女装、鞋帽、家纺等子行业表现低迷。
• 安踏体育的崛起：安踏体育成长为千亿市值的龙头企业，其成功得益于行业集中度提升、品牌矩阵扩展、渠道转型、研发投入增加及多品牌战略。
• 主要启示：运动服饰行业细分领域存在机会，如瑜伽服、运动紧身衣等。童装行业与运动服饰相似，具备品牌化和消费升级潜力。
• 主要标的：比音勒芬、森马服饰、海澜之家、探路者、歌力思、罗莱生活等。

行业发展趋势

• 全球纺织业变迁：纺织制造中心从英国、美国、日本、韩国、台湾等地逐步转移到中国，目前正向东南亚转移。
• 产业链重构：各国纺织产业发展经历从低附加值制造到高附加值设计研发和品牌零售的转变。
• 国内趋势：中国纺织业面临劳动力成本上升、环保政策趋严等问题，需向高端制造和上下游整合转型。

行业数据与图表

• 出口数据：2019年1-5月，纺织品出口增长1.5%，服装出口下降5.5%。
• 零售数据：限额以上企业服装零售额1-5月同比增长2.6%，较上年同期放缓。
• 基金持仓：纺织服装行业基金持仓占比处于历史较低水平，关注度不足。
• 安踏业绩：2017-2018年，安踏体育营收增长超4倍，2018年营收增速达44.38%，市值达1327.91亿港元。

结论

纺织服装行业在2019年整体表现弱于大盘，但细分领域如运动服饰和童装展现出较强的景气度和增长潜力。纺织制造板块面临出口承压，但产能转移和产业升级仍是长期趋势。未来应关注具备海外布局、技术升级、品牌延伸能力的龙头公司，以应对行业变化和风险挑战。