20170724-东海证券-纺织服装：中高端纺织品产业向国内转移_8页_747kb

中高端纺织品产业向国内转移总结

核心内容

随着中国劳动力成本上升和人口红利逐渐缩小，中低端纺织品生产逐渐向东南亚转移，而中高端纺织品制造则开始向国内集中。中国在纺织技术、产业链完整性以及供应链管理方面仍具备显著优势，因此高附加值产品的制造成为未来纺织行业的发展趋势。

主要观点

• 中国失去劳动力成本优势：根据日本贸易振兴机构的数据，中国上海普通工人的月基本工资为495美元，是东南亚各国的1~10倍，印度的6~8倍，孟加拉国的8~10倍，不再具备成本优势。
• 人口红利逐年缩小：中国15~59岁劳动年龄人口自2012年开始逐年下降，2015年相比2012年减少2.88%，人口占比也下降了2.9个百分点。
• 东南亚成为欧盟主要服装进口地区：2015年欧盟服装进口中，中国出口额仍居首位，但同比下降10.3%。越南和柬埔寨出口增长迅速，孟加拉和突尼斯保持稳定增长，东南亚国家在欧盟市场占比上升。
• 中高端纺织品产业转移国内：中国在中高端纺织品领域仍具备技术优势和成本优势，未来将更多聚焦于高附加值产品制造。
• 龙头企业受益于产业转移：具备技术优势、供应链能力以及国际客户资源的龙头企业将从中获益，建议关注嘉欣丝绸、华孚色纺和新澳股份。

关键信息

中国劳动力成本与人口红利

• 上海普通工人月基本工资为495美元，远高于东南亚国家。
• 15~59岁劳动年龄人口自2012年起逐年下降，2015年相比2012年减少2.88%。

东南亚纺织品出口情况

• 越南和柬埔寨2015年服装出口额分别增长4.4%和10.5%。
• 孟加拉和突尼斯也保持稳定增长，东南亚国家逐渐取代中国在低档纺织品领域的地位。

中高端纺织品趋势

• 中国拥有较高的纺织技术和完善的产业链，中高端纺织品制造向国内转移。
• 高附加值产品成为未来纺织制造的重要方向。

投资策略与标的

投资策略

• 中国已失去低档纺织品的成本优势，中高端纺织品产业向国内转移。
• 龙头企业通过在东南亚布局工厂和国内智能化生产，有效应对成本上升。
• 龙头企业拥有完善的供应链系统，能够满足中高端品牌客户的快速反应需求。

推荐标的

• 嘉欣丝绸 (002404.SZ)：中国唯一主营丝绸的A股上市公司，拥有完整产业链，出口增长显著，具备供应链金融业务亮点。
• 华孚色纺 (002042.SZ)：色纺纱行业龙头，拥有技术壁垒，积极布局东南亚以降低成本。
• 新澳股份 (603889.SH)：毛纺行业龙头，技术体系国际领先，拥有多个自有品牌和国际知名客户，产能持续扩张。

公司估值与盈利预测

风险提示

• 原材料价格波动可能影响企业成本和利润。
• 出口环境可能受国际贸易政策和市场需求变化影响。
• 行业竞争加剧，企业需持续提升技术和供应链管理能力。

图表目录

• 图1：中国劳动年龄人口总数及占总人口数量的比重
• 表1：2015年欧盟服装进口国分布统计
• 表2、表3、表4：各公司估值与财务预测

分析师简介

• 江露：伦敦大学学院硕士，具有两年以上行业研究经验，主要跟踪休闲服务、商业贸易、食品饮料行业。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空
• 行业指数评级：超配、标配、低配
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出

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• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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