纺织服装行业2019年中报业绩前瞻_上游纺织制造压力较大_下游服装家纺保持稳定_13页_1mb

纺织服装行业2019年中报业绩前瞻总结

核心内容

本报告由广发证券纺织服装行业研究小组发布，分析2019年中报纺织服装行业的业绩预期及市场趋势。报告指出，上游纺织制造板块面临较大压力，而下游服装家纺板块则保持相对稳定，但整体消费低迷。报告建议投资者关注具有较强抗风险能力的龙头企业，并根据市场变化调整投资策略。

主要观点

上游纺织制造

• 短期关注点：建议关注拥有较多海外产能布局、产业链较长、抗风险能力强的行业龙头公司，以减少原材料波动和汇率风险的影响。
• 中长期趋势：关注持续进行产业升级、技术革新或向下游品牌零售延伸的龙头企业，以顺应产业发展趋势，提升竞争力。

下游服装家纺

• 短期关注点：受经济下行压力影响，整体消费较为低迷，建议关注运动服饰等高景气子行业的龙头公司，如比音勒芬。
• 中长期趋势：借鉴日本和美国的经验，建议关注大众高性价比服饰、专业服饰和轻奢服饰领域的龙头公司，如森马服饰、海澜之家、歌力思等。

关键信息

一、纺织品服装出口情况

• 纺织品出口：2019年1-5月同比增长1.5%，较2018年全年8.1%增长明显放缓，其中一季度增长3.9%，二季度增长-1.4%。
• 服装出口：2019年1-5月同比下降5.5%，远低于2018年全年0.3%的增长，其中一季度下降7.3%，二季度下降5.4%。
• 趋势：短期贸易环境有所缓和，但中长期仍存在不确定性，产能转移和产业升级是大势所趋。

二、限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额

• 整体情况：2019年1-5月同比增长2.6%，较2018年全年8.0%增长放缓，其中一季度增长3.3%，二季度增长1.5%。
• 网上零售：保持较快增长，2019年1-5月同比增长21.2%，2018年全年增长22.0%。预计未来服装家纺消费改善将取决于国内经济走势。

三、淘宝全网服装家纺各子品类销售情况

• 运动服饰：持续保持高景气，一季度和二季度分别增长7%和21%，主要受益于消费习惯变化及对千禧一代的吸引力。
• 其他品类：如男装、女装、童装等整体增速放缓，部分品类如户外、旅行箱等出现负增长。

四、重点公司推荐

• 上游推荐：鲁泰A、开润股份
• 下游推荐：比音勒芬、森马服饰、海澜之家、歌力思、探路者、罗莱生活

风险提示

1. 宏观经济下行风险：全球市场消费景气度下行将影响纺织制造企业的终端需求。
2. 汇率波动风险：人民币升值将影响出口企业收入及毛利率，导致汇兑亏损。
3. 原材料价格上涨风险：对纺织企业盈利构成压力，尤其在毛利率和净利率较低的情况下。
4. 海外产能扩张不及预期风险：若海外产能投放进度不达预期，将影响生产和销售。
5. 库存积压风险：终端需求不佳将导致库存积压，影响企业收入和盈利。
6. 管理不善风险：随着业务规模扩大，管理难度增加，可能影响品牌形象和业绩。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：糜韩杰、赵颖婕
• 联系方式：
  • 糜韩杰：mihanjie@gf.com.cn
  • 赵颖婕：zhaoyingjie@gf.com.cn
• 电话：021-60750604
• 地址：
  • 广州市：广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼
  • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼
  • 香港：香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室

法律声明

• 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，适用于合法授权客户。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。
• 广发证券及其关联机构可能与报告中提及的公司存在业务关系，存在潜在利益冲突。
• 报告内容不保证准确性与完整性，使用本报告可能产生损失，广发证券不承担相关责任。

版权声明

本报告未经广发证券事先书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用。