20130930-浙商证券-创新型基金双周报_四季度或为优先级基金投资_黄金时期__21页_2mb

报告摘要

四季度或为优先级基金投资“黄金时期”总结

核心内容

本报告分析了四季度优先级基金的投资机会，指出由于大多数股票型优先级基金在年初分红，四季度通常会有较大的分红行情。从历史经验来看，优先级基金在三季度或四季度表现较好。鉴于前三季度优先级基金整体表现不佳，四季度若无明显上涨，折算后的折价率将上升，内在收益率也会提高，对投资者具有吸引力。

此外，报告还介绍了富国创业板分级基金上市情况、中银互利基金募集表现，以及各类分级基金的市场表现和收益情况，为投资者提供了具体的投资建议。

主要观点

优先级基金四季度表现预期良好：
- 四季度通常是优先级基金的“黄金时期”，因为基金在年初分红后，会迎来较大的分红行情。
- 优先级基金已有两个季度表现不佳，若四季度仍无表现，折价率将上升至10%和5%，内在收益率可达6.6%和6.9%，具有投资吸引力。
- 建议投资者提前布局，重点关注年化收益率较高的房地产A和银华金瑞等基金。
富国创业板分级基金上市：
- 富国创业板分级基金（创业板A、B）今日上市，是首只跟踪创业板指数的分级基金。
- 创业板指数今年大涨85%，但基金募集反应冷淡，场内份额仅为2000万份。
- 创业板A年化收益率为6.5%，与一年期定存利率上浮3%。
- 机构投资者未参与场内份额，表明其对创业板后市持谨慎态度。
中银互利基金募集表现积极：
- 中银互利基金两类子基金均提前达到募集上限，表明市场对债市后市保持乐观。
- B类份额由机构投资者主导，说明其对债市中长期看好。
- 该基金为首只分开募集的定期开放式分级债基，B类份额有两年封闭期，定期开放不影响其定价。

关键信息

分级基金表现

基金名称	近两周涨幅	日均成交量	溢价率	有效杠杆	份额	价格	参考净值	标的净值增长	参考净值增长
瑞福进取	-3.27%	7,472万元	-16.86%	-4.54	36.46	0.769	0.925	-4.54	-7.78
瑞和远见	-4.41%	16万元	4.84%	-1.55	0.93	1.062	1.013	-1.55	7.31
申万进取	-4.92%	3,488万元	224.63%	-21.35	36.56	0.348	0.107	-21.35	28.17
信诚500B	-0.54%	5,798万元	-1.44%	-1.94	13.25	0.548	0.556	-0.54	-1.94
银华金瑞	-0.39%	1,787万元	-3.34%	-4.46	11.58	1.013	1.048	-4.46	4.55
银华鑫瑞	-8.24%	5,908万元	7.51%	-12.24	17.37	0.401	0.373	-12.24	-4.10

投资建议

固定期限优先级基金：年化收益率超过6%的基金有所增加，如同庆800A、同辉100A、商品A、中小板A、聚利A、增利A、浦银增A、德信A等。其中，商品A、聚利A、增利A年化收益率超过6.7%，建议继续关注。
永续型优先级基金：年化收益率在6.5%~6.9%之间，低于银行间10年期AA级企债收益率（7.1%），建议重点关注房地产A和银华金瑞。
四季度投资策略：由于优先级基金前三季度表现不佳，四季度补涨概率较大，建议加大对优先级基金的配置。

市场表现分析

股票市场：沪深300指数近两周下跌3.77%，中证100指数下跌5.2%，而中证500指数仅下跌0.7%。
分级基金：43只股票型分级基金涨跌互现，其中跟踪医药股的基金表现较好，如800医药、国泰医药等，涨幅均在6%左右；而跟踪大盘股和房地产股的基金表现较差，如双禧和国泰地产，跌幅超过4.5%。
杠杆基金：申万进取、银华鑫瑞、资源B等净值跌幅较大，均超过10%。大部分杠杆股基价格表现落后于净值表现。
债市：深证企债指数持续走弱，跌幅仅为0.04%，但企债收益率曲线继续上行。优先级基金随债市走弱，但大多数分级债基母基金净值逆势上涨，涨幅在0.3%以内。

分级基金主要特征

代码	简称	成立时间	类型	份额（亿份）	剩余年限	主要特点	业绩基准	是否可配对转换	运作期
121099	瑞福分级	2012-08-14	股票型	72.92	1.88	瑞福优先、进取配比1:1，半年折算一次	95%×深证100指数+5%×活期存款利率	否	3年
161207	瑞和分级	2009-10-14	指数型	3.41	0.04	每运作一年，净值“归1”处理	95%×沪深300指数+5%×银行同业存款利率	是	永续
163406	合润分级	2010-04-22	股票型	10.50	2.57	合润A、B配比4:6，3年折算一次	80%×沪深300指数+20%×中证国债指数	是	3年重新拆分
162509	双禧100	2010-04-16	指数型	34.07	2.55	双禧A、B配比4:6，3年折算一次	95%×中证100指数+5%×活期存款利率（税后）	是	永续
161812	银华90	2011-03-17	指数型	22.15	0.26	银华金利、鑫利配比1:1，每年折算一次	95%×中证等权90收益率+5%×商业银行活期利率	是	永续
165511	信诚500	2011-02-11	指数型	26.20	0.37	信诚中证500A、B配比4:6，每年折算一次	95%×中证500收益率+5%×金融同业存款利率	是	永续
161816	银华金利	2010-05-07	指数型	240.64	0.26	银华稳进、锐进配比1:1，每年折算一次	95%×深证100价格指数+5%×商业银行活期利率	是	永续
163109	申万深成	2010-10-22	指数型	79.87	0.26	申万收益、进取配比1:1，每年折算一次	95%×深证成指收益率+5%×商业银行活期利率	是	永续
165515	信诚300	2012-02-01	指数型	6.21	0.35	信诚300A、B配比1:1，每12月折算一次	95%×沪深300指数+5%×金融同业存款利率	是	永续
162010	长城久兆	2012-01-30	指数型	0.21	0.26	久兆稳健、进取配比4:6，每年折算一次	95%×中小板300指数+5%×活期存款利率	是	永续

结论

四季度可能是优先级基金的“黄金时期”，尤其在分红刺激下，基金表现有望回升。建议投资者提前布局，重点关注年化收益率较高的基金，如房地产A和银华金瑞。同时，富国创业板分级基金的上市为市场提供了新的投资工具，但机构投资者未参与场内份额，表明其对创业板后市持谨慎态度。整体来看，优先级基金在债市回调后表现更佳，具有较高的投资价值。

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