20130930-渤海证券-A股四季度投资策略_经济复苏预期增强_看好政策红利释放_19页_1mb

A股四季度投资策略总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师黄锋发布，主要分析2013年四季度A股市场走势，并提出相应的投资策略。报告指出，宏观经济复苏预期增强，政策红利释放为市场提供增长动力，同时流动性环境保持紧平衡，市场风格将偏向中小市值股票。整体来看，A股市场在政策与风险的交织中仍具备上升空间。

主要观点

1. 宏观经济复苏预期增强

• 2013年8月，中国宏观经济指标明显回升，显示经济运行进入趋好阶段。
• PMI、工业增加值、固定资产投资等关键数据表现突出，显示制造业发展动力增强，工业快速增长成为经济回升的主要助推力。
• 预计四季度GDP增速将进一步回升至7.7%-7.8%，全年增速目标有望完成。

2. 改革红利释放增长动力

• 十八届三中全会即将召开，成为关注焦点，其政策方向将对经济长期发展产生深远影响。
• 改革方向包括行政、财税、金融、投融资、要素价格、户籍、土地等七大领域，将释放中长期增长动力。
• 政策红利与经济转型结合，将推动部分行业预期上修，如公用事业、信息服务、信息设备、商贸、交运与金融服务。

3. 市场流动性紧中趋稳

• 8月后流动性环境趋于平稳，但资金价格中枢抬升，整体仍处于紧平衡状态。
• 央行通过紧缩流动性倒逼商业银行控制金融风险，同时防范影子银行资金链断裂引发的风险。
• 美联储缩减QE对新兴市场资金流动产生影响，央行调控将更加注重灵活性与前瞻性。

关键信息

宏观经济数据表现

• PMI：8月达到51.0%，创年内新高。
• 工业增加值：同比10.4%，连续两个月回升。
• 固定资产投资：前8个月累计增速20.3%，止住下滑趋势。
• 发电量增速：稳步上升，显示经济需求增长。
• 进口需求：保持正增长，反映外部经济活动活跃。

估值与业绩分析

• 各行业二季度净利润持续改善，其中公用事业、信息服务、信息设备、房地产、家用电器、商业贸易、交通运输、交运设备等8个行业预计有10%以上的业绩修正幅度。
• A股整体估值尚可，市场仍有进一步推升空间。
• 创业板估值偏高，存在较大风险；中小板具备相似的中小市值特征，同时估值更低，更具投资价值。

投资策略建议

• 指数走势：预计四季度沪指将呈现震荡上升之势。
• 风格配置：经济阶段性回暖将使周期股具备一定配置价值；中小市值股票更具投资价值。
• 重点推荐股票：
  • 周期股：伟星新材（建材板块）、海通证券（券商板块）
  • 防御类股票：伊利股份
  • 题材股：雪迪龙（大气污染防治）、烽火通信（受益于4G招标）

风险提示

• IPO重启：可能对市场格局产生冲击。
• CPI基数效应与猪周期叠加：可能引发市场对通胀的担忧。
• 地方债务摸底：可能引发地方政府减支，影响投资对经济的拉动作用。
• 创业板估值过高：存在系统性风险，需谨慎对待。

结论

在政策红利与经济复苏预期增强的背景下，A股四季度市场整体仍具上升潜力，但需关注流动性紧平衡与估值分化带来的风险。建议投资者关注周期股与中小市值股票，同时注意政策变化与市场情绪的联动影响。