20130930-爱建证券-商业零售行业_第四季度投资策略-旺季叠加行业转型_四季度表现仍值期待_15页_867kb

商业零售行业四季度投资策略总结

核心内容概述

本报告由爱建证券发布，分析了2013年第四季度商业零售行业的投资前景，指出行业在消费数据、信心指数及业绩表现方面出现企稳回升迹象，并认为在行业转型与电子商务发展的推动下，无缝零售将成为新的发展趋势。报告对行业给予“强于大市”的评级，并提出了具体的投资策略。

主要观点

1. 消费数据企稳回升

• 社会消费品零售总额：1-8月同比增长12.80%，尽管同比增速仍在下滑，但累计同比与月度环比均出现明显改善，预计四季度将继续回升。
• 重点品类表现：大件、汽车、家电类消费增速反弹，黄金珠宝类增速最高但波动较大。
• 消费信心回暖：消费者信心指数在7月小幅回升，预计8月将继续改善，带动行业整体信心提升。

2. 行业业绩触底反弹

• 营业收入与净利润：行业72家企业的营业收入同比增长13.08%，净利润同比增长4.78%，体现出行业业绩的回升趋势。
• 费用与毛利改善：毛利率环比提升，费用率保持平稳，说明企业对成本控制有所加强。
• 四季度业绩预期：预计四季度业绩将延续回升态势，尤其是传统零售企业转型带来的积极影响。

3. 市场表现与估值回升

• 行业涨幅显著：近一个月行业涨幅达22.56%，远超A股及沪深300指数。
• 估值提升：行业TTM市盈率从7月初的16.23上升至19.76，显示出市场对行业的信心恢复。

4. 行业转型与电子商务发展

• 电商销售增长迅猛：2013年二季度网购交易规模达4371.30亿元，同比增长45.30%，占社会消费品零售总额的7.30%。
• 移动互联网推动转型：二季度移动互联网交易规模达241.90亿元，同比增长71.40%，推动零售企业向O2O及移动互联网转型。
• 无缝零售趋势明确：行业将从传统的购物中心化、OUTLETS化转向线上线下一体化的消费新模式。

关键信息

行业数据亮点

• 消费数据：1-8月社消总额增长12.80%，8月环比增长13.40%。
• 信心指数：消费者信心指数7月回升至97.20，预计8月继续回升。
• 业绩表现：行业营收与净利同步回升，毛利率与费用率改善。

投资策略建议

• 关注业绩增长明确的个股：如友好集团、海宁皮城、友阿股份。
• 关注估值较低且受益行业回暖的区域企业：如重庆百货、友谊股份、银座股份。
• 关注商业模式创新领先的企业：如南京中商、永辉超市。

风险提示

• 下半年消费增长不达预期；
• 三季度业绩若未能延续回升，将对估值造成压力；
• 消费政策力度减弱或出现真空期。

行业评级与投资建议

• 行业评级：强于大市（上调）。
• 投资逻辑：行业旺季叠加转型深化，消费信心回暖，政策扶持明确，推动无缝零售发展。

重点公司评级一览

结论

商业零售行业在四季度表现值得期待，行业数据、业绩及市场表现均呈现回暖趋势。随着宏观经济改善及行业转型的深化，结合电子商务与移动互联网的发展，无缝零售将成为行业新趋势。投资者应关注业绩增长明确、估值合理及商业模式创新的龙头企业。