20131125-浙商证券-创新型基金双周报_弱市中宜关注固定期限优先级基金_20页_3mb

2013年11月25日创新型基金双周报总结

核心内容

本报告分析了弱市环境下固定期限优先级基金和杠杆债基的表现与投资机会。重点指出在当前债市走弱、企债收益率上升的情况下，固定期限优先级基金更具吸引力，同时提到杠杆债基由于巨额赎回，其杠杆率大幅下降，风险降低。

主要观点

1. 优先级基金可质押回购：证监会发布基金类产品可进行质押式回购的暂行规定，优先级股基有望进入质押库，从而提升其吸引力和估值体系重构的可能性。
2. 固定期限优先级基金更优：固定期限优先级基金的到期收益率大多在6%以上，部分甚至超过7%。如聚利A，其年化收益率可达7.93%，尽管国债收益率可能不具持续性，但仍有较高的吸引力。
3. 杠杆债基风险下降：由于债市收益率上升和巨额赎回，杠杆债基的A类份额约定收益较低，B类份额杠杆率大幅下降，风险降低。
4. 投资建议：建议投资者关注固定期限优先级基金，如商品A、聚利A、增利A、汇利A、盛世A、德信A等，以及永续型优先级基金如房地产A、银华金瑞、医药A、创业板A等。同时，宝利B因保底年化收益高达4.8%，也值得关注。

关键信息

• 债市表现：近期债市加速回落，企债收益率创近3年新高，如银行间市场10年期AAA级企债收益率达6.22%，AA级企债收益率达7.55%。
• 基金表现：
  • 沪深300指数上涨3.9%，中小盘股表现优于大盘股。
  • 股票型分级基金净值涨幅多在2%~6%之间，其中富国创业涨幅最大，达6.5%。
  • 债基母基金净值多数下跌，跌幅在0.5%~2%之间，杠杆债基价格也随净值回调。
• 基金结构：大部分分级基金为股票型或指数型，A类份额收益较低，B类份额承担风险和收益。
• 折算机制：多数基金在净值达到一定阈值时进行折算，如净值在2元以上或B类份额净值低于0.25元。

投资建议

• 固定期限优先级基金：如商品A、聚利A、增利A、汇利A、盛世A、德信A，年化收益率超过7%，值得关注。
• 永续型优先级基金：如房地产A、银华金瑞、医药A、创业板A，年化收益率在6.8%~6.85%之间，具有吸引力。
• 杠杆债基：如宝利B，保底年化收益为4.8%，适合风险偏好较低的投资者。

数据支持

• 报告由浙商证券研究所提供，包含多张图表和表格，显示了基金的市场表现、净值变化、溢价率及仓位等详细数据。

图表说明

• 图1：创新型基金近两周市场表现及参考净值。
• 图7：部分优先级基金的收益率与企债收益率曲线对比。
• 表1：现有分级基金的主要特征，包括基金类型、份额、剩余年限、业绩基准及是否可配对转换等。
• 表2：分级基金近两周市场表现及净值表现，包含价格、涨幅、成交量、溢价率等详细数据。

结论

在弱市环境中，固定期限优先级基金因其较高的年化收益率和可质押回购的前景，成为更具吸引力的投资选择。同时，杠杆债基因杠杆率下降，风险也相应降低，适合风险偏好较低的投资者关注。