20141110-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值略有回落_业绩预期持续下调_31页_999kb

A股估值与流动性周报总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场整体及各行业的估值水平、业绩预期和市场流动性情况。数据显示，A股估值处于历史低位，银行、房地产、建筑装饰等行业估值相对较低，而有色金属、电子、医药等行业的估值较高。同时，市场流动性较为宽裕，资金流入增加，SHIBOR利率处于低位。

主要观点

1. A股整体估值水平

• 动态市盈率：13.31倍，低于均值0.88个标准差。
• 市净率：1.74倍，低于均值0.75个标准差。
• 沪深300指数：市盈率8.50倍，市净率1.30倍。
• 中小板：市盈率46.07倍，市净率3.69倍。
• 创业板：市盈率72.05倍，市净率5.36倍。
• 金融股：市盈率5.31倍，市净率0.99倍。
• 非金融股：市盈率24.79倍，市净率2.27倍。
• 非金融股与金融股的估值溢价：高达367%。

2. 估值结构

• 市净率分布：
  • 17.98%个股市净率在0~2倍之间；
  • 39.84%个股市净率在2~4倍之间；
  • 42.18%个股市净率大于4倍。
• 市盈率分布：
  • 12.61%个股市盈率在0~20倍之间；
  • 20.78%个股市盈率在20~40倍之间；
  • 66.61%个股市盈率大于40倍（包含亏损股）。

3. 行业估值

• 估值较低的行业：银行、房地产、建筑装饰。
• 估值较高的行业：农林牧渔、有色金属、电子、医药等。
• 历史底部区域：银行、保险、石油、建筑装饰、电力、建筑材料等行业的估值处于历史底部。
• 行业相对估值：银行、保险、石油、建筑装饰、电力等行业的市盈率处于历史底部区域，而有色金属、钢铁、国防军工等行业的市盈率处于较高水平。

4. 股息收益率

• A股市场股息收益率：2.72%。
• 股息收益率较高的行业：银行、纺织服装、采掘、家用电器。
• 股息收益率较低的行业：国防军工、计算机、电子、通信、传媒、农林牧渔、休闲服务、医药生物、有色金属等。

5. 业绩一致预期

• 2014~2015年净利润预期：分别增长14%和16%。
• 行业净利润一致预期调整：
  • 国防军工：大幅上调。
  • 电子、通信、轻工制造：大幅下调。
• 2014年净利润一致预期调整：全部A股上调3.00亿元，其中沪深300板块上调1.44亿元，中小板下调6.37亿元，创业板下调1.23亿元。

6. 流动性监测

• 国际方面：美联储主席耶伦称债券购买计划有效，鼓励欧洲央行采取宽松政策，美元指数报收于87.59，较前一周上升0.67%。
• 国内方面：
  • SHIBOR利率：短期处于年内低点，3个月期持续回落。
  • 10年期国债到期收益率：下降20个基点。
  • 证券市场交易结算资金余额：截至10月31日为8827亿元，较前一周增加2572亿元。
  • 银证转帐净流出：2070亿元。
  • A股融资融券余额：截至11月6日为7222亿元，较前一周增加246亿元。

关键信息

估值情况

• A股整体估值处于历史低位，动态市盈率和市净率均低于均值。
• 银行、房地产、建筑装饰等行业估值较低，而农林牧渔、有色金属、电子、医药等行业估值较高。
• 金融股的市盈率和市净率低于非金融股，非金融股与金融股的估值溢价率达367%。

业绩预期

• 全部A股2014年净利润一致预期上调3.00亿元，增长14%。
• 沪深300板块上调1.44亿元，增长13%。
• 中小板和创业板分别下调6.37亿元和1.23亿元，增长分别为33%和47%。
• 国防军工行业净利润一致预期大幅上调，而电子、通信、轻工制造等行业净利润一致预期大幅下调。

流动性

• 国内货币市场流动性宽裕，SHIBOR利率处于年内低点，中长期利率持续回落。
• 证券市场交易结算资金余额处于较高水平，股票市场流动性较为宽裕。
• 融资融券余额增加，显示市场资金流入。

总结

本报告指出，A股估值整体处于较低水平，银行、房地产、建筑装饰等行业估值相对较低，而农林牧渔、有色金属、电子、医药等行业估值较高。市场流动性宽裕，SHIBOR利率处于低位，资金流入增加。投资者应关注各行业的估值差异及业绩预期变化，合理配置资产。