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油脂油料布局多单总结

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心农产品小组发布，主要分析2020年10月油脂和油料市场走势及操作策略。整体来看，油脂市场在多重利好因素支撑下保持偏多观点，而油料市场则因高位风险建议谨慎操作。

主要观点

油脂

• 基本面：尽管海外疫情扩散影响全球油脂消费，但棕榈油和豆油库存低位，加上豆油收储消息，为油脂价格提供支撑。
• 市场走势：国庆假期前油脂期货因高位多头获利平仓而减仓下行，但假期期间外盘强劲反弹，资金回流，油脂价格回升。
• 库存情况：中国豆油库存稳定，棕榈油港口库存低位，且到港数量有限，维持低库存状态。
• 基差表现：油脂现货基差回升至高位，表明市场对现货需求的支撑较强。
• 价格支撑：棕榈油因库存低位和恢复性增产预期，价格有较强支撑；豆油受收储消息影响，价格亦有支撑。
• 操作策略：建议节后参与豆油和棕榈油多单。

油料

• 豆粕：受美豆带动，十一期间表现强劲，国内需求恢复，阶段性价格易涨难跌。
• 市场风险：当前盘面高位，风险较大，不建议盲目追多，建议轻仓布局多单。
• 价差策略：1-5价差多头可继续持有，豆粕对豆油的替代效应显现，价差有走强预期。

关键信息

全球植物油供需

• 2020/2021年度全球植物油产量预计为2.0973亿吨，增产399万吨，增幅1.94%。
• 全球植物油库存消费比降至10%，库存大幅回落，消费回归正常。

马来西亚棕榈油

• 8月毛棕油产量186万吨，环比增长3%，但库存仍处于低位。
• 三季度季节性增产预期，但恢复性增产需时间，且印尼产量可能下调，库存低位支撑价格。

中国油脂进口利润

• 广东地区棕榈油进口盈利24元/吨，进口利润回升，有利于刺激进口。
• 油菜籽压榨利润达1257元/吨，进口利润超高位，但中国未放开从加拿大进口限制。

油脂库存

• 中国豆油库存133万吨，周度持平。
• 中国棕榈油港口库存30万吨，周度下降2万吨。
• 菜油库存极低，华东地区15万吨，两广及福建4.7万吨，供应偏紧。

油脂基差

• 豆油基差在Y2101+280到480，江苏报Y2101+320-350。
• 棕榈油基差报价P2101+480-500元/吨，基差维持高位。

豆棕价差

• 国际豆棕价差回升至43美元/吨。
• 张家港地区豆油与棕榈油价差为990元/吨，豆油对棕榈油和菜油的替代效应显现。

利多因素

• 美豆单产下调，利多豆类市场。
• 巴西大豆产量高产预期，但拉尼娜天气影响种植和生长，后期或有减产风险。
• 阿根廷大豆保持高产预期。
• 中国豆油收储传闻，提振市场情绪。
• 棕榈油库存低位，印尼和马来西亚库存仍处低位。
• 油脂现货基差高位，支撑价格。

利空因素

• 海外疫情扩散，影响全球油脂消费。
• 棕榈油处于月度增产周期，可能面临价格调整压力。
• 市场成交清淡，双节临近影响交易活跃度。

操作建议

• 油脂：节后参与豆油、棕榈油多单。
• 油料：当前盘面高位，不建议盲目追多，建议轻仓布局多单。
• 价差策略：1-5价差多头可继续持有。

市场展望

• 美豆受库存数据和南美干旱影响，十一期间表现强劲，若出现减产迹象，将形成强支撑。
• 豆粕有上涨驱动，除美豆带动外，国内需求也在恢复。
• 油脂市场总体偏多，但需关注库存变化和价格波动风险。

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